中信期货-软商品策略日报：橡胶弱势明显，盘面创出新低-220902

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　　橡胶：弱势明显，橡胶创出新低
　　橡胶供需预期较差，尤其是在混合胶层面。供应量的增长预期带来总量压力，原材料价格的下行带来绝对价格的下行空间。需求端暂未看到显著的旺季表现，下游产品的高库存依旧存在。RU未表现出相对独立行情，逻辑跟随深色胶，偏弱运行。
　　操作策略：反弹偏空交易。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：纸浆高位波动，策略维持不变
　　昨日期货交割月合约大幅上涨，带动其他合约上行。但，现货并未出现同步上行，且夜盘期货主力价格有所走低，说明09合约的异动暂时没有促生出极端行情，因此主力的交易逻辑并不改变。
　　操作策略：区间内双边交易，当前区间高位则以偏空为主。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：棉价震荡但承压
　　下游处于阶段性旺季，需求环比好转利多棉价，但“金九银十”成色需观察，本年度商业库存预计同比增50万吨左右（根据我的农产品网预估），新年度国产棉增产，新棉收购价预期不高或带动棉价下行。总体来看，短期内外棉震荡运行，国际棉价受天气炒作支撑，但下行风险大，国内等待新棉收购价指引，中期有下行压力。
　　操作：短期震荡，待开秤价给出指引，中期承压。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：国内偏弱，关注月初产销数据
　　国际油价下行叠加22/23榨季全球食糖供应过剩的预期，拖拽原糖期价下挫；国内目前处于纯销售期，期货现货偏弱，在新榨季开始前基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，需关注月初产销数据的公布；中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。