信达证券-华荣股份-603855-业绩稳健增长，长期成长可期-220901

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　　事件：2022年8月26日，公司发布2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现收入13.72亿元，同比增长14.65%。公司实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比下滑10.13%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长12.36%。
　　点评：
　　上半年收入实现稳健增长。收入端，2022年上半年，公司实现收入13.72亿元。厂用业务板块实现营收8.76亿元，其中内贸部门实现收入6.12亿元，同比增长22.6%。公司厂用业务板块实现营收8.76亿元，外贸部门在一季度营收下降的情况下，二季度实现收入2.65亿元，同比增长7.1%，迎来反弹。能源业务板块实现营收3.82亿元，同比增长33.6%。新能源EPC业务实现收入2.43亿元，同比增长29.5%。专业照明所在的湖州南浔受疫情影响较大，实现营收1亿元。盈利端，上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长12.36%，实现稳定增长。上半年销售费用率同降1.78pct，管理费用率同降0.21pct，财务费用率同降0.45pct，公司费用管控能力持续增强，盈利能力有望回升。
　　防爆行业存量及增量市场需求保持增长。防爆电器设备主要应用于石油、化工、煤矿、天然气等存在易燃易爆气体的场所。近几年我国相关部门陆续发布一系列安全生产相关政策法规，涉及多种行业，数十万家企业的安全整改，如涉爆粉尘企业的安全升级改造等。这些传统企业老旧装置升级带动存量市场需求增长。此外，受内需增长以及国家战略物资储备的推动，原油储备和炼制市场扩容。此外，国内煤炭行业景气度提升，煤炭开采带动矿用防爆产品市场规模增长，增量市场需求持续增长。2022年上半年公司矿用防爆产品实现收入1.34亿元，同比增长43.5%。
　　受疫情影响新能源EPC项目延期，项目落地后有望带动收入快速增长。公司新能源EPC业务受益于近年来新能源行业的需求增长，2021年公司EPC业务收入同比增速高达192.96%。2022年上半年受上海及周边地区疫情影响，公司90%以上近1800名员工在厂区内封控两个月，新能源EPC业务等项目延期开工，新能源EPC业务实现收入2.43亿元，同比增长29.5%。国内“碳达峰、碳中和”工作的推进不断促进新能源的发展，公司也进一步推进光伏EPC业务。随着国内疫情缓解以及新能源持续发展，三季度公司项目落地有望带动新能源EPC业务实现较快增长。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2022年至2024年归母净利润分别为4.46亿元、5.46亿元、7.17亿元，相对应的EPS分别为1.32元/股、1.62元/股和2.12元/股，对应当前股价PE分别为16倍、13倍和10倍。维持公司“买入”评级。
　　风险因素：宏观环境恶化；疫情恢复不及预期；石油石化行业需求不及预期。