首创证券-三峡能源-600905-风光装机高增带动电量增长，业绩表现优异-220831

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　　le_Summary]事件：三峡能源发布半年报，2022年上半年公司实现营业收入121.29亿元，同比+ 45.34%；实现归母净利润50.37亿元，同比+36.62%，实现扣非后归母净利润49.87亿元，同比+34.56%。
　　点评：
　　风光装机量高增，上网电量增长明显。2022年上半年,公司新增并网装机210.46万千瓦，同比增长254%。其中，陆上风电新增并网80.06万千瓦，光伏新增并网130.40万千瓦。新增获取核准/备案项目容量730.29万千瓦，在建项目计划装机容量合计1527.30万千瓦。在报告期内，风电发电量达到173.4亿千瓦时，较上年同比增长46.75%，上网电量达到168.11亿千瓦时，同比增长46.39%；太阳能发电达到67.86亿千瓦时，同比增长45.65%，上网电量达到66.68%，同比增长45.94%。
　　装机量高增带动发电量增长，促进业绩提升。
　　海上风电新增投资较多，业绩表现优异。截至2022年6月30日，海上风电累计装机容量457.52万千瓦，占全国市场份额的17.16%，同比提升3.80%。海上风电装机优势明显，对发电量增长贡献较大，2022年上半年海上风电发电量55.88亿千瓦时，同比增长198.03%。同时，公司新增海上风电投资项目，目前正在建设的海上风电项目投资总额达到
　　411.7亿元，总装机容量3000MW。海上风电发电量是公司所有业务中增速最快的，新增的项目投资巩固了海上风电板块的行业领跑地位。
　　后续项目充足，积极探索新领域。公司风光后续项目充足，报告期内新增获取核准/备案项目容量730.29万千瓦，在建项目计划装机容量合计1527.30万千瓦，预计装机将维持高速增长。同时，公司积极探索新领域，开展氢能、储能、光热等新技术研究，目前承担国家级及省部级科研项目（课题）10余项，开展内部科研项目40余项，累计拥有专利180余项。预计公司未来收入利润规模将持续增长。
　　盈利预测与投资评级：预测2022-2024年，公司归母净利润分别为84.2/98.3/117.3亿元，同比增速分别为49.3%/16.8%/19.3%；对应PE分别为20.7/17.8/14.9倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：公司装机量增长不及预期；风光发电等利用小时数不及预期；上网电价下降超预期等。