国金证券-传媒与互联网行业掘金·中报业绩总结：降本增效、晨曦破晓，关注后续结构性机会-220901

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　　上半年业绩:宏观经济增速放缓叠加疫情反复，整体承压，尤其广告业务，降本增效提升盈利水平是行业主线。
　　分板块看，
　　1)电商:受益于疫后消费修复及物流逐步恢复正常运营，2Q22迎来不同业绩增幅，其中拼多多超市场预期;
　　2)互联网平台:腾讯、美团表现出业绩韧性，盈利水平提升;
　　3)短视频:快手社区生态持续繁荣，电商及内循环广告给予一定业绩支撑，2Q国内业务单季度盈利;
　　4)长视频:广告业务承压，步入提价周期，内容为王，ARPU提升是会员收入增长的主要驱动。
　　各公司通过人员优化、业务整合等措施降本增效，盈利水平几乎均有不同程度的提升。
　　投资建议:
　　降本增效提升盈利水平仍是未来主线之一。宏观经济大背景下，粗放式发展基本已成过去式，精细化运营是对各子板块的共同要求，同时也是各上市公司上半年重点推进的事情，我们认为，未来降本增效会继续推进，人员优化等措施的效果会逐步显现，关注降本增效成效及盈利端表现。
　　关注后续结构性机会。随着互联网红利的消逝，不同互联网公司的业绩成长性或将因其所处赛道、模式、壁垒、经营能力等要素而出现分化。若海外中概股退市风险消除，建议关注成长性较好的海外互联网标的。
　　风险提示:
　　消费需求不及预期;疫情反复或对供应链通畅和内容制作带来影响;市场竞争加剧;用户增长或客单价增长不及预期;行业政策不确定性;数据统计结果与实际情况偏差风险。