天风证券-东方通-300379-深耕行业二十年，借信创迎风起势-210707

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国产中间件龙头，中间件+网络安全双轮驱动成立于1997年，东方通创始业务是为企业级用户提供基础软件中的中间件产品及相关技术服务，经过20余年的不懈耕耘，公司已经成为行业龙头，多年来保持中间件市场份额国内厂商第一。

2014年创业板上市后，公司通过收购等方式，形成了中间件+网络安全双轮驱动的稳健发展局面。

中间件产品矩阵完善，在政府、交通、金融、电信、军工等行业树立了众多典型应用案例，提出数字中台战略，紧随云化趋势，加大研发投入和力度。

网络安全快速成长，覆盖领域宽广，收入占比不断提升，盈利能力稳健。

借信创东风，加速抢占国内市场信创即信息技术应用创新，自主、可控、安全的理念是信息化发展战略的大势所趋。

信创最初在党政领域进行行业试点，其中又以电子公文领域为主，现已加速向金融、电信等八大重点行业推进，涉及IT领域几乎所有产品和服务，行业对于国产软件的需求也将持续上涨。

目前国内中间件市场仍由IBM、Oracle主导，但在国产替代的趋势下，国外厂商市场份额逐渐缩水，国产头部厂商为东方通、普元信息、宝兰德等，各公司展现出不同的行业和业务侧重，作为国产中间件的龙头企业，东方通已经积累了良好的行业声誉和客户资源，有希望充分享受行业红利。

中移资本持股，技术业务两助力2021年1月公司与中移资本签署股份认购协议，预计认购完成后中移资本持股比例4.6%，并提名董事参与公司日常决策。

中移资本所代表的中国移动既是公司电信领域的重要客户，也是国内龙头电信运营商。

引入中移资本，有利于维系稳定其业务合作关系，在渠道、客户资源等多方面得到助力，另一方面，通过技术合作的方式，也有助于东方通加快技术创新，和中国移动形成多方位的协同协作。

目前公司与多地运营商达成战略合作协议或入围政企ICT合作伙伴，并就具体项目开展了实质性的合作，为后续的进一步业务合作奠定了良好基础。

投资建议：考虑到信创放量和进一步国产替代，东方通在电信、金融、能源、交通等领域拓展客户与业务，且国内信息安全领域目前处于快速发展的阶段，我们预计2021/2022/2023年公司营收分别为9.74/13.02/17.20亿元，净利润2.12/3.16/4.31亿元，目标价32元，首次给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；信创进程和国产化替代进度不及预期；定增项目进展尚存在不确定性，研发进度不及预期等。