西南证券-惠丰钻石-839725-半年报业绩表现强劲，金刚石微粉龙头价值凸显-220830

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　　ble_Summary业绩总结：惠丰钻石]发布2022年半年度报告。2022H1，公司实现营收1.88亿元，同比增长93.84%；归母净利润3864.19万元，同比增长52.65%；单季度来看，22Q2单季实现收入1.14亿元，同比增长120.30%；归母净利润2498.68万元，同比增长58.32%。
　　下游行业景气度持续，把握新兴产业发展契机。2022H1，金刚石微粉业务实现营收1.0亿元，占总营收53.19%，同比增长30.21%，主要系下游光伏、第三代半导体等高景气赛道需求旺盛；公司金刚石破碎整形料业务实现营收0.8亿元，占总营收41.13%，同比增长296.62%，主要系下游军工等领域需求旺盛。在“双碳”战略下，未来光伏行业景气度持续向好，随着战略新兴产业的发展和利好信息的推出，公司持续加码第三代半导体，2022上半年半导体领域的收入增长已成为公司业绩增长的重要支撑点。
　　产品结构调整，低强度粉体产品占比上升。2022H1，公司综合毛利率为33.2%，同比下降12.7个百分点。其中，高强度产品金刚石微粉毛利率高达40.1%，低强度产品金刚石破碎整形料毛利率仅为17.6%，报告期内金刚石破碎整形料营收占比提升至41.1%，同比提升21个百分点。同时，报告期内金刚石单晶原材料价格同比上涨64%，在价格传导机制积极作用下，原材料上涨因素对分业务毛利率影响较小，综合毛利率下滑主要系低强度金刚石产品营收占比大幅提升所致。
　　进一步延伸产品链条，积极布局培育钻石领域。公司围绕巩固金刚石粉体竞争优势，加大培育钻石研发力度，于2022年8月成功研发出培育钻石产品，并于8月15日与哈工大郑州研究院签署了《战略合作协议》，委托哈工大开发“微波CVD化学气相沉积系统”及相关生产工艺，协助公司建立微波CVD金刚石生产线。未来，公司将加速CVD培育钻石的产业链布局，不断丰富产品结构，未来随培育钻石产品规模化将为公司业绩带来新利润增长点。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润为1亿元、1.5亿元、2.3亿元，对应PE分别为25倍、16倍、10倍。考虑到公司为金刚石微粉龙头，下游持续高景气，维持“买入”评级，建议关注。
　　风险提示：宏观环境变化风险、市场竞争加剧风险、市场空间下滑风险