开源证券-宝龙商业-9909.HK-港股公司信息更新报告：上半年业绩逆势增长，坚持五年战略目标不变-220901

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　　上半年业绩稳健增长，毛利率同比提升
　　宝龙商业发布2022年中期业绩报告。上半年公司实现营业收入12.7亿元，同比增长8.2%；归母净利润2.4亿元，同比增长18.2%；毛利率34%，同比提升1.2个百分点。在房地产市场整体低迷和疫情反复影响下公司业绩逆势增长，保持稳健发展态势。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润5.16、5.83、6.56亿元，同比增长17.8%、12.9%、12.5%；EPS分别为0.91、1.03、1.16港元，当前股价对应PE为4.1、3.6、3.2倍，维持“买入”评级。
　　商业运营效率提升，保持长三角精细化布局
　　截至6月底，公司商业运营服务已开业商业物业91座，建面约1023.4万方，同比增加139.5万方，平均出租率提升1.1个百分点至93.4%，距离96%的目标仍有一定差距；已签约商业物业140座，建面约1469.9万方。上半年商业运营业务实现营收10.25亿，同比增长8.7%，占总收入的80.9%。从区域分布来看，长三角区域收入和在管建面占比分别为71.0%和63.7%，保持在长三角区域的精细化布局。公司上半年新签约6个项目，开业了台州椒江宝龙城，下半年计划开业6个宝龙广场和3个宝龙天地，持续扩张商业版图，坚持五年战略目标不变。
　　住宅业务管理规模稳定增长
　　截至6月底，公司住宅物管服务已交付项目87个，建面约1829.2万方，同比增加191.4万方；已签约项目139个，建面约3063.7万方。上半年由于住宅已交付面积增加，带动住宅物业业务实现营收2.42亿，同比增长5.9%，外部客户收入占比约81.0%，长三角区域收入和交付建面占比分别为57.4%和47.4%。
　　智慧商业降本提效，数字化运营初具成效
　　公司的智慧数字化建设已成为商业资产运营续航力的关键。上半年已有70个项目上线宝龙悠悠，会员总数达560.2万，实现线上销售总额5050亿元，同比提升161%；实现直播销售4350万元。同时公司投入22台智能清洁机器人进行降本提效，通过数字化运营进一步提升商业运营的精细化。
　　风险提示：宏观环境风险、行业盈利恶化风险、汇率波动风险、企业运营风险。