西南证券-麦格米特-002851-业务多点开花，协同发展成效彰显-220830

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　　[Table_Summary业绩总结：公司] 2022年上半年实现营业收入27亿元，同比增长39.6%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长15%；实现扣非归母净利润1.7亿元，同比增长6.6%；EPS为0.45元。2022年二季度实现营收15.1亿元，同比增长44.2%；归母净利润1.5亿元，同比增长32.1%，环比增长106.8%。
　　盈利能力短期承压，费用率管控优秀。2022H1，公司毛利率为23.4%，同比下降3.5pp；净利率为8.4%，同比下降1.9pp，主要系上半年原材料价格上涨及毛利率较低的新能源车占比提升所致。费用端：销售费用率为3.7%，同比下降0.5pp；管理费用率为12.5%，同比下降0.5pp；财务费用率为0.3%，同比下降0.2pp，费用管控良好。
　　家电业务逆势增长，海外市场取得突破。公司上半年智能家电电控收入为14.3亿元，同比增长36.9%。在上半年国内家电行业需求阶段性低迷的背景下，公司积极拓展高端+海外市场，暖通空调产品及空气源热泵业务实现快速增长，日本OA市场开拓成效初显，OA电源保持良好增长态势。公司上半年实现海外营收9.5亿元，同比增长84.7%，海外营收占比提升至35.2%，海外市场规模进一步扩大。
　　新能源车领域加速拓展新客户，FFC有望成为新增长点。公司上半年新能源车及轨交业务实现营收2.5亿元，同比增长185.6%，受益国内下游新能源车需求旺盛，公司新能源车订单大幅增长。作为目前新能源汽车电池包内的安全信号连接组件的全新方案，FFC具有成本低、生产全自动化、工艺环保等优势，公司已与知名电池厂达成合作，有望提供新的业绩增量。此外，公司积极布局储能业务，研发投入持续加大，上半年研发费用同比增长35.4%。公司多元布局，协同效应彰显，有望推动公司业绩持续向好。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为54.7亿元、68.3亿元、82.6亿元，未来三年归母净利润将保持33.7%的复合增长率。公司业务多点开花，加速拓展海外市场，推动公司业绩持续向好，维持“持有”评级。
　　风险提示：新能源车新客户拓展不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险；原材料价格上涨侵蚀公司利润的风险；汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险。