太平洋证券-中科曙光-603019-业绩符合预期，国产化带来产业机会-220831

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　　事件：
　　公司发布2022年中报，实现营业收入50.23亿元，同比增长11.67%；归母净利润4.83亿元，同比增长37.05%；扣非后的归母净利润3.02亿元，同比增长46.11%。
　　成本费用控制良好，盈利能力改善。上半年营业成本增加8.28%，增速低于收入增速3.39pct，管理费用仅增长1.53%，得益于成本费用管控得当，公司毛利率同比提升2.26pct至23.99%，净利率同比提升1.28pct至10.10%。
　　持续加大研发投入，提升产品性能巩固技术优势。上半年公司研发费用同比增长30.93%，持续研发投入提升产品性能，在高端计算领域，公司开发了基于国产处理器的多款服务器、工作站，均通过了国家级实验室的产品质量测试；在国产化部件方面，完成面向云计算领域和人工智能领域的存储IO模块设计；基于开源BIOS和BMC代码架构，开发支持国产处理器的BIOS启动固件和BMC远程管理固件；在操作系统领域，公司参股企业中科方德最新5.0版本桌面操作系统预装软件中心已上架运维2000款国产软件及开源软件。在存储领域，公司自研存储系统性能不断提升，分布式存储系统ParaStor从2009年单套存储系统容量16PB，到2022年单套存储系统300PB，不断突破业内存储容量和性能上限；在云计算领域，公司基于国产平台设计研发云操作系统，全栈云平台全面适配国产化软硬件环境，满足网信办云服务安全评估要求，支持数据加密功能。
　　乘国产化与数字经济东风，自主创新能力提升。在国产化背景下，公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升，开发基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固件，突破国产高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新核心技术能力。同时响应国家数字经济发展号召，积极参与全国数字经济底座建设，公司已参与多个城市先进数据中心设计建设，同时发挥自身产业资源和技术优势，为区域创新发展和数字化转型提供动力；参与承建了国家“东数西算”工程重庆数据中心集群西部（重庆）科学城先进数据中心建设。在国产化与数字经济浪潮下，公司自身竞争力不断提升。
　　投资建议：公司实控人为中国科学院计算所，且多年来持续加大研发投入，自身技术实力雄厚，在国产化与数字经济的时代浪潮下，公司竞争优势不断巩固。预计2022-2024年公司的EPS分别为1.07/1.33/1.69元，维持买入评级。
　　风险提示：新技术与新产品落地不及预期；行业竞争加剧。