华西证券-深天马A-000050-行业景气度持续上行，半年报业绩超预期-210707

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事件概述公司发布2021年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元C130,000万元，同比增长55.83%C74.63%。

分析判断:行业景气度持续上行，半年报业绩超预期根据公司公告，报告期内，行业景气度持续上行，公司保持产线满产满销，不断提升运营效率，优化产品结构，深化成本改善力度，有效提升了经营质量和盈利水平。

公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元C130,000万元，同比增长55.83%C74.63%。

我们认为，下游高景气度主要来自几个方面：智能手机领域，2020年全球由于受到疫情的影响出货量同比下降7%，2021年，随着新冠疫苗在全球范围内继续推广、新冠疫情势头减弱，而5G手机发展势头强劲，推动全球智能手机出货量2021年出现强劲复苏，据Canalys的最新预测数据显示，2021年全球智能手机市场将增长12%，出货量将达到14亿台；汽车领域，新四化尤其是智能电动化促进行业发生深刻变革，在车用显示屏幕应用场景中，从传统的仪表、中控、后座娱乐、抬头显示到新兴的中控竖屏大屏、一字高清大屏、新兴抬头显示、异形后视镜等应用场景不断增多，屏幕在车内应用从过去一两块屏到有些车型七八块屏的配置在演变，屏幕在汽车中的应用和重要性在不断提升。

车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点，车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高，经过20多年的耕耘，公司凭借过硬的产品质量、完善的技术支持和优质高效的客户服务，公司车载产品品质持续获得国内外各大厂商认可。

目前，公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂，其中全球国际客户（Top24Tier1）覆盖率达92%，获得Continental，Visteon，Bosch等全球知名汽车电子厂商的高度认可；中国自主品牌（Top10）覆盖率100%。

公司目前在车载TFT出货量已经稳居全球第一，将会重复受益于汽车行业变革带来的市场发展红利。

从产线利用率情况来看，公司除AMOLED产线尚在爬坡外，其他产线持续保持满产的状态，从公司订单预测看，订单需求持续饱满，智能手机、车载等领域产品均供不应求。

考虑到已经进入消费电子传统的消费旺季，而公司在车载显示领域仍在持续发力，我们认为公司全年业绩有望继续超市场预期。

随着公司AMOLED产能的规模释放，未来公司在AMOLED领域的竞争力将大幅提升,将有望进一步推动公司盈利能力增长。

投资建议营收维持前次预测，我们预测2021-2023年公司营收为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元，将2021-2023年归母净利润由19.73亿元、27.80亿元、37.79亿元上调为24.20亿元、29.43亿元、38.17亿元，对应的PE分别为13.79倍、11.34倍、8.74倍，维持“买入”评级。

风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行，系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。