安信国际-医药行业周观点：板块小幅反弹，关注估值修复相关机会-220829

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　　报告摘要
　　恒生指数单周（2022年8月22日至2022年8月26日）上涨2.01%。恒生医疗保健业单周涨幅2.94%，跑赢恒生指数0.93个百分比，在12个恒生行业中涨跌幅排名第四。
　　上周医药指数表现较好主要由于市场整体反弹，以康方生物为代表的相关创新药个股在出完中报业绩后明显反弹，多家创新药企下半年仍有多项研发进展，在前期板块持续调整的背景下，当前板块估值趋于合理，叠加行业政策常态化、疫情影响逐步缓解、龙头公司标志性进展等因素有望带动板块实现估值修复，我们认为下半年医药指数表现将好于上半年。创新药板块建议关注信达生物（1801.HK）、康方生物-B(9926.HK)；器械板块建议关注归创通桥-B(2190.HK),心通医疗-B（2160.HK)。
　　8月26日，以福建省医保局牵头组织的心脏介入电生理省际联盟集采工作领导小组办公室发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购方案（征求意见稿）》，结合心脏电生理类医用耗材特点及联盟省份历史采购情况，制定了心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购方案。
　　方案采用组套与单件采购模式结合，配套器械产品按加权平均降幅同步降价。射频消融治疗用非线形诊断导管与压力消融治疗导管，以及冷冻消融治疗用冷冻诊断导管与冷冻治疗导管，按照1:1的配比，采取组套模式进行采购。符合组套申报条件的产品必须以套装的形式进行申报。申报企业可在同一分组内自行组建并申报符合组套属性的多个套装，同一产品可参与多个套装申报。
　　据沙利文数据，心脏电生理器械2020年市场规模51.5亿元，2015-2020年复合增速28.3%，预计到2024年将达到211.1亿元。国内心脏电生理市场，以强生、雅培、美敦力三家外资公司为主，占据超过85%市场份额，其中强生占比高达59%。而国产企业市占率不足10%。此次电生理省际联盟集采有望加速国产替代。
　　投资建议
　　在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道，长期建议关注：
　　1）创新药：传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物（1801.HK）、康方生物-B(9926.HK)等。
　　2）医疗器械：短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷；长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。
　　3）医疗服务：医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)等。
　　4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK；300759.SZ），药明生物(2269.HK)
　　重点行业动态：
　　1.2022年8月23日，世界卫生组织（WHO）宣布中国通过疫苗国家监管体系（NRA）评估。WHO对疫苗国家监管体系的评估，是对国家疫苗监管能力评估的一项重要举措和有效手段，是一项世界范围内公认的、可以科学全面评估一个国家疫苗监管水平的国际考核。通过评估，不仅意味着中国拥有稳定、运行良好且完整统一的监管体系，能确保在中国生产、进口或流通的疫苗质量可控、安全、有效，也是我国疫苗出口全球的重要基础。
　　2.8月23日，国家卫生健康委等11部门发布了《关于进一步推进医养结合发展的指导意见》的通知。具体措施有：积极提供居家医疗服务；增强社区医养结合服务能力；支持医疗卫生机构开展医养结合服务；提升养老机构医养结合服务能力；加强医疗养老资源共享；积极发挥信息化作用；完善价格政策；加大保险支持；盘活土地资源；落实财税优惠；加强人才培养培训；引导医务人员从事医养结合服务；壮大失能照护服务队伍；加强行业监管；落实传染病防控和安全生产责任。
　　重点公司动态：
　　【复星医药（2196.HK；600196.SH）】阿基仑赛注射液（奕凯达）用于治疗一线免疫化疗无效或在一线免疫化疗后12个月内复发的成人大B细胞淋巴瘤（r/rLBCL）的临床试验获批。
　　【石药集团（1093.HK）】新冠mRNA疫苗（SYS6006）完成一项序贯加强免疫的临床研究，其安全性和免疫原性均达到预期。为在18岁及以上已接种新冠疫苗的人群中评价序贯加强接种一剂SYS6006或灭活疫苗的免疫原性和安全性的随机、开放、阳性对照的临床研究（研究编号：SYS6006-IIT003）。
　　【康方生物-B（9926.HK）】8月23日，公司宣布中国国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)已受理该公司开发的PD-1/LAG-3双特异性抗体AK129治疗癌症的临床试验申请。
　　【君实生物（1877.HK；688180.SH）】8月24日，NMPA批准君实生物自研JS009治疗晚期实体瘤的临床试验。JS009是脊髓灰质炎病毒受体相关免疫球蛋白结构域(CD112R)单克隆抗体，可以CD112R与其配体CD112信号通路，激活T细胞和NK细胞的免疫作用，本次获批是CD112R类单抗在国内首次获批。
　　【微创脑科学（2172.HK）】NUMEN可解脱栓塞弹簧圈在日本获批上市。
　　【泛生子（GTH.O）】董事会宣布收到公司联合创始人、董事会主席兼CEO王思振的初步非约束性私有化要约。
　　风险提示：政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险