东海证券-宏观策略日报：制造业PMI复苏斜率较缓，仍位荣枯线以下-220901

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　　重要资讯：
　　制造业PMI复苏斜率较缓仍位荣枯线以下
　　中国8月官方制造业PMI为49.4，环比上升0.4个百分点，景气水平略有回升，但仍低于临界点，符合我们此前预期。扰动因素主要源于川渝等地高温保供、缺水限电及8月海南西藏等地的局部疫情发酵。分项来看，新订单指数为49.2，较前值上升0.7，8月海南和西藏等地疫情散发，本土新增病例再次走高，对于需求修复有所制约。新出口订单指数为48.1，较前值上升0.7，虽外需趋于回落，但我国出口仍具备一定相对优势，年内汽车、芯片和化工等分项出口均表现亮眼。生产指数为49.8，较上月走平，明显弱于季节性，高温气候下用电负荷较高，而川渝地区高度依赖水力发电，制约相关区域生产向上修复。官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，其中建筑业PMI回落2.7个百分点，指向地产行业整体仍较低迷。总体来看，8月制造业PMI环比改善，但仍位于荣枯线以下，非制造业各分项均呈现回落，指向经济修复仍有波折。结构上大多分项仍处于收缩区间，展望来看，拖累经济的主要矛盾仍在于地产端的稳定性及疫情因素。限电的短期拖累因素有望在9月气温转降后迎来改善。叠加8月末国常会推出19条稳增长举措，预计PMI后续仍有望继续环比转好。
　　国常会：接续政策9月上旬应出尽出扩大政策性开发性金融工具支持规模
　　据央视新闻，8月31日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。主要部署以下内容：在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，对符合条件项目满足资金需求，避免出现项目等资金；扩大政策性开发性金融工具支持领域；出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策；引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款；对重点项目继续采取集中办公等方式，提高审批效率；支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，促进汽车等大宗消费等。充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。
　　市场情况：
　　北向资金净流入。8月31日，陆股通当日净买入79.00亿元，其中买入成交751.84亿元，卖出成交672.83亿元，累计净买入成交16980.20亿元。港股通当日净买入3.92亿港元，其中买入成交134.32亿港元，卖出成交130.40亿港元，累计净买入成交24028.46亿港元。
　　今日关注：
　　美国8月制造业PMI数据发布