银河证券-远兴能源-000683-H1业绩稳步增长，稀缺天然碱项目奠定成长基石-220831

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　　le_Summary] 事件公司发布2022年半年度报告，实现营业收入58.56亿元，同比增长2.01%；归母净利润16.15亿元，同比增长28.66%。其中，Q1、Q2营业收入分别为26.81、31.74亿元，分别同比变化19.81%、-9.36%；归母净利润分别为7.92、8.23亿元，分别同变化137.79%、-10.76%。
　　主营产品景气高企叠加产销两旺，公司H1业绩稳步增长22H1公司尿素、纯碱、小苏打业务（自产）分别实现营业收入23.15、17.35和11.52亿元，同比增长44.97%、65.48%和72.17%。毛利方面，尿素、纯碱和小苏打分别同比增长70.09%、91.39%和150.73%，占比分别为27.20%、31.93%和20.10%。毛利率方面，尿素、纯碱和小苏打业务毛利率分别为36.98%、57.94%和54.92%，同比增长5.46、7.84和17.21个百分点。上半年公司业绩稳步增长，主要系主营产品景气高企，尿
　　素、纯碱、小苏打价差分别同比增长30.56%、57.62%和65.83%；此外，公司持续强化生产运营管理，主要生产装置维持满负荷运行，上半年
　　尿素、纯碱、小苏打产量分别为84.02、77.75和54.38万吨，产销两旺。
　　光伏玻璃需求强劲，纯碱供需有望延续偏紧局面22H1纯碱行业有效产能收缩，行业开工率处在高位。在政策积极推动下，我国光伏行
　　业发展迅速，光伏玻璃成为纯碱行业最具消费潜力的下游行业。22H1我国光伏玻璃日熔量累计增加18450吨，同比增加66%，对重质纯碱的消费量较2021年年底增加40%以上。此外，碳酸锂等新能源板块对纯碱用量出现明显提升。上半年纯碱行业处于紧平衡状态。据卓创资
　　讯数据显示，6月底纯碱社会库存为327万吨，较去年年底下降了38万吨，低于近两年同期水平。下半年，随着“保交楼”政策的逐步落
　　地，地产竣工预计环比有所改善，或提振浮法玻璃需求。此外，光伏、新能源景气有望延续，纯碱需求端增量预计仍较为可观。预计下半年
　　纯碱供应端将有一定增量，但需求增量有望超过供应增量，行业供需仍有望维持偏紧局面。
　　资产重组顺利完成，阿拉善项目助力天然碱产能持续扩张2022年8月8日，公司审议通过重大资产购买及增资暨关联交易方案，同意以现金支付的方式购买纳百川持有的银根矿业14%股权、以现金37.25亿元对银根矿业进行增资。8月20日，公司发布公告称已完成变更登记手续，持有银根矿业60%股权。银根矿业阿拉善塔木素天然碱开发利用项目规划了780万吨/年纯碱和80万吨/年小苏打项目，其中一期纯碱500万吨/年、小苏打40万吨/年，计划于2023年6月建设完成；二期纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年，计划于2025年12月建设完成。阿拉善塔木素天然碱开发利用项目已取得全部节能报告的审查
　　意见。据《产业结构调整指导目录（2019年本）》显示，新建纯碱（井下循环制碱、天然碱除外）属于限制类，公司天然碱项目为稀缺性资
　　源，随着该项目产能逐步释放，公司有望迎来新的业绩增长点。