天风证券-健盛集团-603558-无缝盈利显著改善，全球布局优势凸显，拓展户外品类发展-220831

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　　公司2022H1整体营收12.54亿元，同增37.68%。其中22Q1营收5.32亿元，同增28.54%，22Q2营收7.22亿元，同增45.28%。
　　2022H1归母净利1.88亿元，同增74.02%；其中22Q1归母净利0.82亿元，同增74.10%；22Q2归母净利1.06亿元，同增73.95%。
　　同时，公司公告根据消费者户外需求趋势的变化，公司将在继续做大户外防晒袖套和防晒服的基础上积极延伸开发户外用品的品类，拟在健盛江山产业园内设立江山健盛户外用品有限公司（公司名称以市场监督管理部门核定为准），投资总额1亿元，其中注册资本5000万，主要经营户外用品的生产、销售等（具体经营范围以相关部门核准为准）。本次设立全资子公司，可以拓展公司产品品类，符合当前消费趋势的变化，有利于进一步增强公司的整体盈利能力，提高市场竞争能力和抗风险能力，符合公司的长远规划和战略布局。
　　分业务看，22H1棉袜业务收入8.11亿元，同增20%，占总64.67%，实现净利润1.33亿元，同增37%；无缝业务收入4.43亿元，同增87%，占总35.33%，实现净利润0.55亿元，同增413%。
　　公司22H1毛利率为27.75%，与去年同期持平，归母净利率为15.00%，同增3.14pct。其中22Q2毛利率为27.53%，同减1.18pct；归母净利率为14.63%，同增2.42pct。
　　公司费率整体小幅减少，带动盈利能力提升。22H1公司销售费用0.46亿元，同增52.59%，费率3.68%（+0.36pct），系运输报关费用增加、销售人员增加及薪资调整所致；管理费用0.75亿元，同增20.76%，费率6.01%（-0.85pct）；研发费用0.33亿元，同增24.14%，费率2.61%（-0.28pct）；财务费用-0.07亿元，同减156.66%，费率-0.57%（-1.95pct）。
　　公司谨慎乐观应对世界经济形势变化，以持续打造公司的差异化竞争优势为重点工作：1）拓展上下游产业链，扩容利润空间；2）全球化布局降本增效提升公司竞争力；3）持续巩固技术优势，夯实发展基础；4）积累优质客户资源，市场开拓稳中求进。
　　维持盈利预测，维持买入评级。公司为全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造商。2022年棉袜业务稳健增长，无缝业务增长迅速，持续优化拓展产能，伴随未来产能释放、产效提升及订单增长，或将带来较大增量。我们预计公司22-24年EPS分别为0.81/1.04/1.26元/每股，PE分别为13.3/10.4/8.5x。
　　风险提示：国内外疫情反复、产能、产效提升不及预期、原材料价格上涨等