首创证券-晋控煤业-601001-公司简评报告：煤价高涨业绩同比高增，资产注入潜力巨大-220830

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　　事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入88.66亿元，同比增长24.07%；实现归属于上市公司净利润23.32亿元，同比增长71.25%；实现基本每股收益为1.39元，比上年同期提高71.6%。
　　煤价同比增长驱动业绩大幅增长。产销方面，2022年上半年公司实现原煤产量1715.55万吨（2.62%），商品煤销量1432.96万吨（-0.61%），其中，塔山煤矿原煤产量1355.39万吨，商品煤销量1116.84万吨；忻州窑矿原煤产量44.16万吨，商品煤销量36.65万吨；色连煤矿原煤产量316万吨，商品煤销量277.25万吨。上半年煤炭销售收入为85.96亿元，同比增长25.91%，占总营收比例为96.95%；煤炭平均售价600元/吨（26.7%），上半年煤炭价格高位运行，拉动业绩大幅提升。其中二季度公司原煤产量852.45万吨（0.8%），环比下降1.2%；商品煤销量为733.36万吨（4.5%），环比增长28%。下半年国内煤炭供需格局依旧偏紧，且有海外高煤价支撑作用，预计国内煤价仍保持高位，煤炭板块有望继续高盈利，带动公司整体业绩。
　　集团资产注入，增产潜能巨大。2022年4月29日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，宣布重新与控股股东晋能控股集团、煤业集团签署《关于避免同业竞争的承诺函》。承诺事项包括“对保留煤炭资产，煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施，促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件（包括但不限于：产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等），并在满足注入上市公司条件之日起两年内，采用适时注入、转让控制权或出售等方式，启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序。”晋能控股集团资源储备丰厚，目前煤炭总产能约4.04亿吨/年，后续集团优质资产注入上市公司，公司产能有望大幅提升。
　　盈利预测以及投资评级：预计公司2022年-2024年归母净利润分别为49.5/54.9/60.4亿元，当前股价对应PE为6.3/5.9/5.3倍。考虑到公司成本优势以及未来产能增长，目前估值较低，维持公司买入评级。
　　风险提示：煤价超预期下跌，资产注入不及预期等。