国金证券-中报业绩总结：业绩下行触底，利润率边际改善-220901

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　　2022年上半年全部A股和非金融A股收入增速分别为8.4%、9.9%，利润增速分别为3.3%、4.6%。收入和利润延续下行趋势，但下行幅度明显不大，整体业绩韧性超市场预期。业绩结构分化，新旧能源业绩高增长并持续向上，家电、银行也有好转。
　　利润率改善是本次中报明显的亮点，毛利率企稳回升和费用率持续下行支撑利润率回升，这一趋势在三季报或表现尤为显著。上市公司ROE自2021年上半年见顶回落后，今年上半年出现企稳回升迹象。其中利润率改善支撑ROE向上，周转率则有所下降。
　　今年上半年资本开支增速延续回落趋势，但下行幅度相对过去两个季度有所放缓。本轮资本开支周期中，中国领先全球3-4个季度，预计下半年全球资本开支增速也将鉴定回落。宽松信用环境之下，企业经营现金流总体有所改善。
　　风险提示:后续业绩大幅低于预期、全球宏观经济下行、海外黑天鹅事件