山西证券-索菲亚-002572-整家战略推动客单值明显提升，整装渠道蓄势待发-220831

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　　事件描述8月31日，公司披露2022年半年报，2022H1，公司实现营业收入47.81亿元，同比增长11.19%，实现归母净利润4.12亿元，同比下降7.64%，实现扣非净利润3.68亿元，同比下降9.79%。
　　事件点评22H1收入端保持稳健增长，业绩压力来自盈利能力下滑。2022H1，公司实现营收47.81亿元，同比增长11.19%，其中22Q1、22Q2营收分别为19.99、27.82亿元，同比增长13.53%、9.56%。2022H1，公司实现归母净利润4.12亿元，同比下降7.64%，扣非净利润3.68亿元，同比下降9.79%，其中，22Q1、22Q2归母净利润分别为1.14、2.97亿元，同比下降2.87%、9.35%；22Q1、22Q2扣非净利润分别为1.06、2.62亿元，同比增长5.01%、下降14.66%。公司上半年业绩下滑主要由于毛利率在生产成本和疫情影响下有所受损。
　　差异化品牌矩阵齐头并进，全品类融合下客单值提升显著。公司拥有差异化多品牌矩阵，22H1，索菲亚、司米、米兰纳、华鹤品牌的营收贡献分别为85.2%、9.7%、2.2%、1.4%。拆分品牌看，1）索菲亚品牌今年3月推出整家定制套餐，受到市场广泛认可，在客单价提升带动下，上半年实现营收40.73亿元，同比增长11.89%，工厂端客单价达到17494元，同比增长29%。今年下半年，索菲亚品牌进军门窗和墙地市场，再度扩充整家战略品类。2）司米品牌“专橱柜、精衣柜、好配套”全屋定制模式效果明显，上半年实现营收4.64亿元，同比减少15.19%，主要系司米品牌今年开始全屋战略转型，降低与索菲亚品牌经销商重合度，零售渠道下滑43.01%。司米橱柜产品工厂端平均客单价为13590元，而已转型全屋策略的门店中，工厂端平均客单价达34351元，全屋策略提升客单值效果显著。3）华鹤品牌继续深化“门墙柜”产品模式，上半年零售和整装渠道齐头并进，实现收入0.69亿元，同比增长20.9%，工厂端平均客单价8792元。4）米兰纳为2021年公司推出的全新品牌，定位大众市场，聚焦年轻消费人群，经过近一年的孵化，业绩增速显著，上半年实现营收1.06亿元，同比增长536%，工厂端客单价为12351元。