中信证券-港股策略组合~2022年9月：负面情绪改善中，但多空博弈仍将持续-220831

《中信证券-港股策略组合~2022年9月：负面情绪改善中，但多空博弈仍将持续-220831（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-港股策略组合~2022年9月：负面情绪改善中，但多空博弈仍将持续-220831（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　8月尽管港股市场受美联储鹰派表态、国内局部疫情再度扩散、基本面压力尚存等因素压制；但中美签署监管合作协议成为中概审计问题的良好开端，央行超预期降息，国常会布局19条稳增长接续措施等内外部因素也对市场形成支撑。港股市场整体呈震荡走势。展望9月，我们判断短期港股市场或仍处于多方因素博弈的震荡趋势中，但中长期随着风险的逐步缓和，以及稳增长政策加码带动基本面逐步改善，我们仍看好港股市场的配置价值。9月港股建议关注三条主线：1）受益政策风险缓解的互联网板块；2）受益基建增速提升的相关板块；3）高安全边际及高股息标的值得关注。9月港股策略组合为：中国财险、龙湖集团、比亚迪股份、阿里巴巴-SW、香港交易所、中粮家佳康、海螺水泥、中金公司、美团-W、快手-W。同时也建议关注：首程控股、金沙中国、中国海洋石油、创科实业。
　　▍ 8月港股整体呈震荡下跌趋势。8月尽管港股市场受美联储鹰派表态、国内局部疫情再度扩散、基本面压力尚存等因素压制；但中美签署监管合作协议成为中概审计问题的良好开端，央行超预期降息，国常会布局19条稳增长接续措施等内外部因素也对市场形成支撑。港股市场整体呈震荡走势，8月恒生指数、国企指数、科技指数分别小幅下跌1.1%/0.4%/1.6%。往后看，短期港股市场或仍处于多方因素博弈的震荡趋势中，但中长期随着风险的逐步缓和，市场情绪的回暖预计将带动估值的回升（尤其估值处于低位的新经济板块）；另外，随着中报期临近尾声，上半年基本面较弱带来对盈利的冲击已基本被pricein，稳增长政策加码更将带动企业盈利逐步反弹，我们仍看好港股市场的配置价值。
　　▍ 9月港股向上有压力，向下有支撑，我们仍看好风险逐步缓和后港股市场的配置价值：
　　美联储流动性转向预期尚未来临，但中概政策风险有望显著缓和。8月26日,美联储主席鲍威尔在年度全球央行Jackson Hole的会议上再度释放鹰派表述，特别是强调“维持通胀水平在低位稳定运行是央行的责任”。整体看，此次会议的表态符合此前市场的预期。未来投资者对于流动性预期转向的时间点或需等待未来数月美国的通胀数据能验证持续回落的趋势。另外，8月26日中美签署审计监管合作协议，成为双方在中概跨境审计问题上的良好开端。若未来中概跨境审计进程顺利推进，则将有效避免美股中概股被迫退市的风险。在当前内外部监管风险显著缓和的背景下，未来海外中资股的表现将逐步回归基本面驱动。
　　经济增长压力下，稳增长政策不断加码。在电力供应紧张、散点疫情扰动、地产修复迟缓等因素叠加下，经济修复的压力加大。在此背景下，稳增长政策不断加码。央行调降MLF和逆回购利率，LPR跟随调降且更重视中长端。LPR的下调将带动贷款利率降低，并激发实体经济的融资需求。另外，8月24日国常会部署实施稳增长接续措施，其中包括超预期再安排3000亿元以上政策性开发性金融工具、派出更高级别领导挂帅的稳经济大盘督导组、允许地方“一城一策”刺激合理住房需求等。此次会议力度更大、节奏更快，主要目标是推动专项债资金形成实物工作量，改善社会融资需求不振态势。预计房地产和宏观经济基本面将伴随着政策的落地逐步改善，市场预期也将渐进修正。
　　▍ 9月建议关注受益政策风险缓解、基建增长弹性、高安全边际及高股息三条主线。1）受益政策风险缓解的互联网板块：当前国内产业监管常态化，且明确提出支持平台经济发展；中概跨境监管亦有良好开端。在内外部监管风险显著缓和的背景下，互联网板块配置价值凸显。2）看好下半年基建增长弹性：我们预计下半年存量的政策压实效果以及增量的政策将逐步落地，基建增速将较上半年再上一个台阶，看好全年增长弹性。3）关注高安全边际及高股息标的：7月以来港股估值进一步回调，部分价值和周期板块安全边际和股息率优势凸显。当前市场仍存在海外货币政策走向、国内疫后复苏进程等不确定因素，具备较高安全边际的高股息标的配置价值凸显。
　　▍ 2022年9月中信证券港股策略组合。我们采用恒生综指作为选股标的池，结合自上而下的海外中资股策略观点以及中信证券研究部行业分析师观点，形成港股配置组合（10只），包括：中国财险、龙湖集团、比亚迪股份、阿里巴巴-SW、香港交易所、中粮家佳康、海螺水泥、中金公司、美团-W、快手-W。我们也建议关注：首程控股、金沙中国、中国海洋石油、创科实业。
　　▍风险因素：1）新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济再次探底；2）中美摩擦进一步升级；3）国内流动性收紧，外资持续流出中国市场；4）汇率大范围波动；5）国内政策及经济复苏进度不及预期。