上海证券-基金经理研究系列报告：北信瑞丰基金靳晓龙，“债底+转债”策略打造转债增强型固收+产品-220831

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　　主要观点
　　基金经理靳晓龙，拥有多年信评及债券投研经验，于2021年3月11日开始管理北信瑞丰稳定收益基金（A类：000744；C类：000745）。
　　投资策略：采用“债底+转债”投资策略打造转债增强型固收+基金。债底选择上，根据占比和标的两个维度进行筛选；转债选择上，运用量化模型辅助，经过四道程序择券。
　　产品表现：自2021年6月30日至2022年8月26日，北信瑞丰稳定收益基金的年化收益为9.75%，Calmar比率为1.96（同类排名前6%），Sharpe比率为2.01（同类排名前3%），年化波动率为4.85%（同类排名前5%），最大回撤为-4.97%（同类排名前5%），相对同类产品表现更为稳健。
　　大类资产配置：自2021Q3至2022Q2，产品重仓债券资产（资产占比超过88%），其中可转债的占比较大，占债券资产比例的70-85%。
　　可转债配置：自2021Q3至2022Q2，在可转债持仓中，偏债型可转债所占比例较大（占比65-75%）；其中，偏债型银行可转债占比较大（占比35-45%），其持仓比例持续上升。
　　可转债收益归因：根据模型测算，产品将偏债型可转债作为“债底”，但其资本利得部分的超额收益主要来源于偏股型可转债。
　　1）按照产业链+股债属性分类，产品超额收益主要来源于偏股型中游制造、偏股型和偏债型TMT、偏股型基础设施与运营板块的可转债，其超额主要源于基金经理的板块配置能力；
　　2）按照行业+股债属性分类，偏股型电新、偏债型传媒、偏股型计算机行业的可转债为产品贡献了显著的超额收益，其超额主要源于基金经理的行业配置能力。
　　近期观点：当前正股估值整体仍在中位数以下，板块间分化严重，部分行业估值仍然较低；市场流动性充裕；短期重点关注二季报结构，市场可能随披露进度出现“超预期-低于预期-预期修复-憧憬三季度”的情绪反复。中长期看，权益市场坚定乐观，但上涨不会一蹴而就，在流动性保障下，螺旋式把握行业轮动。
　　风险提示
　　系统性风险，政策风险，模型失效风险。