华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：从PPI价格走势，探寻行业景气演变及投资机会-210707

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投资要点：◆PPI中包括了制造业的31个行业，在全市场近4000只股票中，有2800多只股票均归属于制造业板块。

覆盖产业链的上中下游。

我们的目的是研究当成本端出现大幅变化的时候，是否会通过影响毛利率进而影响制造业在二级市场的走势，由于处在产业链不同位置的制造业对成本端的敏感度不同，二级市场受到的影响也更复杂，因此我们对上游制造业、中游制造业与下游制造业分别进行举例分析。

结合当前大宗商品价格与PPI走势，下半年，如果工业品价格回落形成趋势，那么下半年制造业成本端价格会有所回落，二级市场上游制造业或许将会走低，而中游通用设备、电气设备等制造业在成本端引导毛利率上行后，或许会有一定机会。

◆公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.25%、0.23%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率1.08%、0.27%、0.55%、0.82%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率2.09%、5.32%、2.94%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率-1.10%、1.90%、0.02%、3.24%。

◆市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，成长和小盘因子表现突出，同时贝塔和成长因子表现稳定，反转和估值因子表现不佳。

从过去一年来看，贝塔因子收益风险比最为突出，而反转和估值因子表现较差◆行业配置策略跟踪：过去一个月景气度因子、动量因子表现较好，估值因子表现不佳。

◆风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。