中信证券-先进制造行业周报：中报超预期，关注N型扩产下的国产光伏设备厂商-220831

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　　整体来看。行情方面，本周市场受多重负面消息影响，制造板块全面下跌，此前上涨较为迅猛的电子制造及检测、风电和通用自动化跌幅较为明显，因近期限电而受利好的电力相关板块跌幅较小。宏观方面，物流受区域零星疫情的影响正在逐步减弱，且并不影响工业生产; 7月制造业规上工企经营情况走弱，而中游制造板块业绩相对稳定。政策方面，工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》，指出发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，推动N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用；工信部等七部门鼓励信息通信企业积极配合电网企业推进配电网智能化升级。热点方面，“人形机器人”概念火热，硅料持续上涨、硅片扩产值得关注。
　　新能源板块景气度略有降温。锂电受益于新能源车持续高增和原材料成本稳定，推荐业绩快速释放的锂电设备龙头先导智能、利元亨和先惠技术；光伏板块持续景气，硅料涨价、硅片扩产，光伏设备中报普遍超预期，推荐光伏产业链龙头隆基绿能和受益于N型扩产的捷佳伟创，建议关注一体化龙头且N型产能落地的晶澳科技；风电关注受益于海外增长及风电大型化的厂商，推荐订单饱满的金风科技；储能受益于海外增速和国内政策，推荐派能科技、东方电气，氢能建议关注成长确定性较强的燃料电池龙头亿华通-U、美锦能源。
　　自动化板块外需拉动。通用自动化此前需求高增的情况有所变化，目前以外需拉动为主，推荐工控龙头汇川技术，切入新能源的压铸龙头铭利达、文灿股份、祥鑫科技。电力方面，持续缺电且价格回升提供利好；电子方面，相关价格指数回升放缓，相关企业营收增速高于利润增速；推荐需求后移、存在利润弹性的精达股份和电力电子领域恒温设备制造商同飞股份。
　　周期板块存在分化。工程机械持续筑底，有望迎来反转回升，但地产链条缺乏明显回升动力，推荐受益于海外需求的杭叉集团；油气和运输设备，相关价格又停止回落持续上浮，通胀处于较高水位，受通胀预期影响较大，推荐增长强劲且切入新能源的轨交设备厂商永贵电器。
　　其他板块，军工目前估值处于较低水平，家电存在择股机会。军工板块关注受益于需求放量、基本面向好的公司，推荐振华科技、航发控制、中航机电和铖昌科技；家电板块中，家电关注部分子行业和公司的估值修复，建议关注产业链优势地位显著的“价值”标的：格力电器、海尔智家，以及兼具“价值”与“赛道”双重逻辑，有望逐步体现新兴产业估值溢价的：海信家电、美的集团。
　　 8月金股。军工-振华科技/中航重机/派克新材；电新-钧达股份/福斯特/东方电气；机械-三一重工/青鸟消防/杰瑞股份；家电-老板电器/海尔智家。
　　风险因素：全球通胀风险超预期；美联储量化宽松收缩引发全球系统性风险；冲突局势加剧影响全球供应链；局部疫情反复超预期。