国元国际-中国电力-2380.HK-风光储齐发展，加速清洁能源转型-220830

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　　投资要点
　　2022H1盈利8.5亿元人民币，新能源业务表现良好：
　　2022H1公司实现收入人民币203.05亿元，同比增长19.68%；归属股东净利润人民币8.5亿元，同比减少44.87%，基本每股盈利0.07元。分板块来看，火电/水电/风电/光伏/储能/未分配分别实现归母净利润人民币-7.19亿/7.84亿元/5.84亿元/4.72亿元/0.23亿元/-2.94亿元。期内公司新能源业务表现良好，风电及光伏发电的售电量分别同比增长36.28%及29.17%，新能源板块盈利有效弥补了火电亏损。
　　母公司资产注入+股权激励，助力清洁能源转型提速：
　　公司7月初公告拟收购母公司资产包，合并总装机容量为2157.3MW，2021年净利润人民币6亿元。本次交易是国家电投集团成立以来最大规模新能源注资，更加确定了公司作为国家电投旗下新能源旗舰平台地位。7月5日和20日，公司完成俩批次股票期权，共授出1.03亿份，行权价格分别为4.82港元/股及4.90港元/股，行权设定了较高业绩增长指标，且要求2022到2024年清洁能源占比不低于60、70、80%。
　　资产注入和股权激励，有利加速公司清洁能源转型，并提升盈利和估值。
　　储能业务成为公司业绩新增长点：
　　2022H1公司储能业务实现收入人民币9,251万元，实现净利润人民币2,352万元，净利率25.4%。公司持续项目开发，争取年内投产2条总产能6GWh电池组模生产线、全年项目落地3GWh。未来随着科研投入和技术进步，成本有望下降10-15%，利润率将进一步提升。
　　维持买入评级，目标价5.36港元：
　　我们给予公司目标价5.36港元，相当于2022年和2023年21倍和15倍PE，目标价较现价有24%上升空间，维持买入评级。