东吴证券-富途控股-FUTU.US-2022中报点评：二季度业绩拐点显现，强大获客能力带动市占率提升-220831

《东吴证券-富途控股-FUTU.US-2022中报点评：二季度业绩拐点显现，强大获客能力带动市占率提升-220831（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-富途控股-FUTU.US-2022中报点评：二季度业绩拐点显现，强大获客能力带动市占率提升-220831（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：富途控股发布中报，2022H1实现营业总收入33.9亿港元，同比10%；实现净利润12.1亿港元，同比-28%。其中2022Q2单季度实现营收17.5亿港元，同比+11%，实现净利润6.4亿港元，同比+20%。
　　市场动荡导致业绩收缩，费用增长拖累盈利表现：1）由于上半年市场行情走低导致成交量收缩，公司各项业务均出现业绩下滑。2022H1公司交易佣金及手续费收入/利息收入/其他业务收入分别同比-10.4%/-5.7%/-5.8%至20.0/12.0/1.9亿港元；2）2022H1公司研发费用、销售费用、管理费用分别同比+84.8%/-22.2/+122.8%至5.7/5.1//3.9亿港元，研发费用及管理费用的大幅上升是公司上半年净利润下滑的主要原因。其中研发费用上升主要系公司加大了对于美国清算能力及新产品的研发投入，管理费用上升主要系行政管理人员数量的增加。
　　二季度业绩恢复增势，零售端与机构端同时发力：1）在一季度业绩同比大幅下滑的情况下，富途在二季度克服了市场波动，表现相对稳健。2022Q2公司营收同比+10.8%至17.5亿港元，净利润同比+20.1%至6.4亿港元。2）在零售端，公司财富管理业务依旧保持高速增长。截至2022H1，公司资产管理总规模达到218.7亿港元，同比+59%；持仓人数超过20.3万人，同比+174%。3）在机构端，公司已经成为了企业信赖的优选服务商。截至2022H1，富途拥有276家IPO分销及IR客户，同时拥有519家ESOP客户，分别同比+48%/+97%。
　　获客能力稳步提升，推动市场份额不断扩充：1）截至2022H1，富途的用户数/注册用户数/付费客户数分别达到1860/320/139万人，分别同比+20%/+16%/+39%。凭借卓越的用户体验，富途保持了良好的客户粘性。截至2022H1，富途支付客户转化率（支付客户/注册用户）达到46%，客户留存了接近99%，创下历史新高。2）报告期内，公司继续加强与香港地区投资者链接，渗透率逐步提升。目前富途的中国香港注册用户数在当地成年人人口中占比已超四成，稳居行业龙头地位。同时在新加坡市场，公司持续获取优质客户，进入新加坡市场16个月市占率已经达到22%。
　　盈利预测与投资评级：我们维持此前的盈利预测，预计2022-2024年富途净利润分别为31.0/38.1/46.9亿港元，同比+10.4%/+22.8%/+23.0%，对应2022-2024年EPS为21.1/25.9/31.9港元，当前市值对应2022-2024年PE为17.2/14.0/11.4倍。未来在获客能力及研发能力双重加持下，富途将进一步完善线上金融圈，同时持续发力中国香港及其他海外市场，构筑公司业绩增长护城河，中长期成长空间可观，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）宏观环境恶化；2）监管不确定性；3）行业竞争加剧