国信证券-中国利郎-1234.HK-重大事件快评：上半年流水好于预期，看好低估值优质标的复苏-210707

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事项：2021年7月6日，公司公告，2021年第二季度“LILANZ”产品的零售金额（按零售价值计算）与2020年同期比上升25%至30%，2021年上半年“LILANZ”产品的零售金额（按零售价值计算）与2020年同期比上升25%至30%。

国信观点：1）上半年增长好于目标，看好秋冬季产品释放加速全年业绩恢复；2）电商回收直营，天猫销售增长亮眼；3）积极转型DTC新零售，指引全年流水增长超过10%有望轻松达成；4）风险提示：宏观经济与消费需求大幅下行；库存去化不及预期，加大利润拖累；市场的系统性风险；5）投资建议：业绩拐点已至，看好业绩复苏与估值修复戴维斯双击。

公司现金充沛，长期ROE和利润率稳健，派息比例高达70%，库存健康，DTC转型有助于长期运营提质增效，看好今年业绩复苏和估值修复。

我们维持盈利预测，预计公司21-23年净利润增速分别为17.4%/14.5%/11.5%，EPS分别为0.55/0.63/0.70，对应PE分别为9.5x/8.3x/7.5x。

考虑到公司上半年流水好于目标，经营稳健，行业景气复苏，我们上调公司合理估值为7.8-8.5港元，对应21年PE12x-13x，维持“买入”评级。