国海证券-大唐发电-601991-2022H1业绩点评报告：业绩超预期，Q2归母净利润同比+114%-220831

《国海证券-大唐发电-601991-2022H1业绩点评报告：业绩超预期，Q2归母净利润同比+114%-220831（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-大唐发电-601991-2022H1业绩点评报告：业绩超预期，Q2归母净利润同比+114%-220831（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件:大唐发电发布2022年半年报：2022H1公司实现收入556.0亿元，同比增长10.0%，实现归母净利润14.0亿元，同比减少20.8%；2022Q2实现收入258.0亿元，同比增长1.9%，实现归母净利润18.1亿元，同比增长114.2%。
　　投资要点: 2022Q2公司收入同比增长1.9%，增速较Q1回落，主要是受疫情以及高煤价影响，上半年煤机/燃机上网电量同比减少11.2%/19.7%。
　　从电价来看，2022H1公司平均上网电价0.458元/千瓦时，同比提升16.85%，较2022Q1减少1.66%，或系上半年来水偏丰、以及新能源平价上网持续推进所致。2022H1水电/风电/光伏上网电量分别同比增长8.75%/7.48%/55.85%。
　　业务多点开花+投资收益同比增长54%，Q2归母净利润同比+114%。
　　1) 2021Q2由于计提资产减值损失6.7亿元，导致该期归母净利润低基数。不考虑非经常性损益，2022Q2扣非后归母净利润为16.2亿元，同比增长21.6%。
　　2)上半年煤电业务亏损大幅缩窄，水电业务利润总额同比+19%。
　　2022H1公司煤机/燃机/风电/光伏/水电利润总额分别为-23.2/3.0/13.6/2.0/12.7亿元，其中，燃机/风电/光伏/水电利润总额分别同比增长-29.4%/3.1%/30.7%/19.0%。其中，2022H1煤机业务度电净利-0.027元/千瓦时，环比2021H2改善明显。水电业务利润总额同比增速高于上网电量增速，度电净利0.081元/千瓦时，同比增长9.4%，我们认为或是水电平均上网电价提升所致。
　　3) 2022Q2公司投资收益11.15亿元，同比增长54%，我们认为或系宁德核电市场化交易电量比例提升拉动电价上涨以及参股的煤炭企
　　业受益于煤价上涨所致。
　　上半年新能源项目合计投产0.22GW，在建容量3.68GW。截至2022年6月底，公司风电/光伏装机5.16/2.06GW，上半年分别投产0.08/0.15GW。2022H1公司新能源项目核准合计3.73GW，其中风电/光伏1.3/2.4GW；在建新能源项目3.68GW，其中风电/光伏