浙商证券-华依科技-688071-IMU放量在即，下半年盈利能力有望触底回升-220831

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　　16.5%，归母净利亏损0.18亿元，同比由盈转亏；其中单二季度实现营收0.21亿元，同比下滑63.2%，归母净利亏损0.14亿元，同比由盈转亏。
　　 22H1收入0.71亿元，服务业务占比40%
　　2022H1实现营收0.71亿元，同比下滑16.5%，其中测试服务约0.3亿元(按照华依检测+华依混动测算)，同比下滑21.7%;单二季度公司实现营收0.21亿元，同环比-63.2%/-58.7%，收入下滑主要是由于公司产能集中在上海，受疫情影响，测试设备交货递延，测试服务业务客户无法交样给实验室，预计递延交货的设备将在三季度交付，同时服务业务需求旺盛，预计Q3将释放弹性。
　　上海疫情影响，Q3业绩有望触底回升2022年上半年销售毛利率/净利率分别为36.5%/-25.3%，同比分别下滑11.5/28.5pct。单二季度毛利率26.5%，同环比下降23.4pct/14pct，主要由于收入下滑，规模效应影响毛利下降。单二季度期间费用0.24亿，同环比19%/-4%，合计期间费用率115%，主要由于二季度收入受到影响，但厂房设备等仍需持续折旧，且部分服务、研发人员闭环生产，抗疫成本增加。二季度归母净利润亏损0.14亿元，达历史低位，伴随疫情影响逐渐减弱，下半年盈利能力有望触底回升。
　　设备向服务转向，惯导放量在即主业由设备向服务转型，行业巨头AVL、Ricardo、Horiba、蒂森克虏伯等均经历了从设备向服务+设备一体化的转型，在新能源车爆发的机遇下，公司由检测设备向新能源测试服务转型，上半年公司获强检资质认证，上半年服务占比提升至约40%。惯导业务，2020年3月公司成立IMU小组，12月与上汽合作开发惯导组件，目前IMU组合惯导系统样机已经产成，产品进入量产阶段，预计IMU放量在即。同时公司定增7亿如期进行，将扩充检测服务及车载惯导产能。
　　盈利预测与估值
　　华依科技设备向服务转型顺利，IMU惯导放量在即，二季度业绩受疫情影响触底，Q3将释放弹性，预计2022-2024年收入分别为3.93/6.47/8.21亿元，同比增长22%、65%、27%。归母净利分别为0.59/0.91/1.21亿元，同比增长分别为1%、55%、34%，EPS为0.81、0.96、1.28元/股，现价对应PE为81/52/39X，维持“买入”评级。
　　风险提示疫情反复、新能源销量不及预期等