国元证券-锋尚文化-300860-2022年半年报点评：疫情影响上半年业绩，在手订单做好业绩储备-220829

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　　事件：
　　公司发布2022年半年报。
　　点评：
　　疫情影响上半年业绩，在手订单及新签项目做好后续业绩储备
　　2022年上半年，公司实现营业收入1.47亿，同比减少32.46%。实现归母净利润6267.92万，同比增长6.86%，实现扣非归母净利润-1330.78万元。
　　主要为疫情影响新签订单以及部分已签约项目演出及建设进度。其中，大型文化演艺活动实现营业收入1.34亿元，同比增长20.02%，文化旅游演艺实现营业收入1513.64万元，同比减少10.5%。景观艺术照明演绎业务亏损411.26万元。截至2022年6月30日，公司在手订单金额为8.27亿元，并于7月中标长安乐剧院驻场秀演节目，中标金额1.12亿元，为后续业绩释放做好储备。
　　持续拓展商业演出领域，承接虚拟演艺标杆项目分业务看，大型文化演艺板块继续发力国家级项目，完成北京冬奥会及冬残奥会开闭幕式，并积极拓展商业演出领域，参与制作东方卫视跨年、秦腔艺术界等活动。虚拟演艺业务方面，7月公司中标“咪咕公司2022年世界杯音乐盛典项目”，负责内容创意设计及制作，负责虚拟空间场景、人物形象制作，以及云观演体验及游戏内容制作。文化旅游演艺及景观照明业务受疫情影响显著，随着疫情缓解及新订单陆续签约，相关业务有望逐步恢复正常。此外，公司围绕核心业务以并购上下游优质企业为主导，先后完成对北京洛蓝以及北特圣迪的收购，补充技术创新和研发实力，助力产业扩张和生态整合。
　　投资建议与盈利预测公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C端业务，提高业务稳定性。考虑到疫情对于公司项目进程产生影响，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润1.75/4.02/4.95亿，EPS1.28/2.93/3.60元/股，对应PE32x/14x/11x，维持“增持”评级。
　　风险提示疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足、核心人员流失风险等。