西部证券-杭可科技-688006-2022年半年报点评：上半年业绩高增，盈利能力稳步回升-220830

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　　上半年业绩高速增长，盈利能力稳步回升。上半年公司实现营业收入19.55亿元，同比增长81.9%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长90.7%；上半年公司毛利率、净利率分别为30.7%、12.3%，与2021年相比分别提升4.43pct、2.87pct。分季度来看，公司第二季度营业收入、归母净利润分别同比提升51.9%、98.1%，毛利率、净利率达到30.9%、12.7%，分别环比提升0.64pct、0.98pct，盈利能力稳步回升。
　　从营收结构来看，上半年公司充放电设备实现营业收入17.04亿元，同比增长111.9%；海外收入2.05亿元，同比增长319.7%。公司合同负债达到12.34亿元，较期初增加41.8%，侧面印证了公司在手订单充足，为下半年乃至2023年对业绩高增打下基础。
　　深耕锂电池后段设备，产品不断更迭。公司致力于锂电池后段自动化及智能化系统集成的技术探索和深耕。上半年公司产品由传统“左右结构”和“前后结构”向“一体式结构”更迭及市场推广，在新产品方面，公司4680圆柱电池一体式充放电机开发成功，并成功推向市场，方形动力电池一体式充放电机也开发成功，并推向市场。
　　中标SKOn大单，海外订单有望放量。2022年4月11日，公司公告中标SKOn项目，项目为匈牙利夹具机、充放电机1-12线，盐城夹具机、充放电机1-12线，合同金额总计约7.3亿元人民币。随着海外客户业务的拓展，公司高毛利的海外订单占比有望提升，带动公司盈利能力进一步提升。
　　投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为42.25/64.43/82.14亿元，归母净利润分别为6.61/11.44/16.44亿元。考虑到公司的市场地位以及广阔的成长潜力，我们维持杭可科技“买入”评级。
　　风险提示：海内外锂电企业扩产不及预期风险、国际贸易政策变化风险、汇率波动风险、客户集中度较高风险、行业竞争加剧风险。