中航证券-立华股份-300761-Q2扭亏为盈，猪禽周期向好-220829

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　　◆上半年亏损收窄，二季度实现盈利2022年H1，受猪鸡周期、养殖成本高企等因素影响，公司整体仍然亏损,营收和利润同比提升。报告期内，公司实现营业收入57.58亿元，同比增长9.03%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.55亿元，同比上升44.64%。二季度业绩随周期改善明显，生猪养殖成本回落且销售价格上升,5月下旬黄鸡周期向上，公司单季转亏为盈，归母净利实现0.22亿元。
　　养鸡业务扩张延伸
　　1)行业周期向上，公司盈利同步改善。2021年黄羽鸡在产和后备父母代分别去化6%和13.9%,商品代出栏减少驱动鸡价上扬,公司上半年鸡价13.48元/公斤，同比上行3.69%，未来供给偏紧趋势有望延续，叠加饲料等养殖成本压力边际缓解，公司盈利能力有望持续向好。2)产能扩张，出栏量望逐年攀升，长期成长性突出。上半年公司销售肉鸡(含毛鸡、屠宰品及熟制品)1.88亿只，同比增长4.12%，年底有望完成出栏目标。同时，1.05亿羽肉鸡一体化养殖投建项目推进，有望支撑10%的出栏增速计划，市占率进一步提升。3)屠宰加工业务持续加码，湘潭、惠州、扬州屠宰厂将在今年下半年至明年初陆续竣工，2025年计划形成黄羽鸡出栏量50%的屠宰产能，并依托花山鸡、雪山鸡、苏禽黄等品种提升产品附加值,积极开拓线上线下生鲜销售渠道，产业链延伸布局提速。
　　◆生猪业务稳步推进
　　生猪出栏增长稳健，着力降本增效，板块业绩提升。量上，公司有序推进生猪业务,已建成产能超100万头,上半年出栏19.47万头，同比增31.29%下半年出栏有望继续增长，后续公司将依据对行情走势的判断，稳步释放产能。养猪业务长期发展动力足，2025年将建成年出栏超300万头的产能。成本上，2022年二季度以来，养猪板块核心生产指标提升明显，成本有较