银河证券-居然之家-000785-Q2盈利环比修复，数字化转型赋能主业发展-220831

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　　事件：公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收62.83亿元，同比下降5.21%；归母净利润10.5亿元，同比下降5.53%；基本每股收益0.16元/股。其中，公司第2季度单季实现营收31.77亿元，同比下降3.08%；归母净利润5.45亿元，同比上涨10.37%。
　　毛利率同比改善，费用率上涨致公司净利率同比微升。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为46.28%，同比改善2.23 pct。其中，22Q2单季毛利率为46.7%，同比改善4.87 pct，环比改善0.85pct。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为21.89%，同比上涨2.21pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.02% / 3.92%/ 0.17% / 8.78%，分别同比变动+1.25 pct / +0.83 pct / +0.15 pct / -0.02 pct。净利率方面，2022年上半年，公司净利率为17.28%，同比改善0.17pct；22Q2单季公司净利率为17.68%，同比改善2.35pct，环比改善0.81 pct。
　　家居卖场基础扎实，线下门店稳步扩张。2022年上半年，公司实现销售额（GMV）470.7亿元，同比下降7.51%。截至报告期末，公司运营427个家居卖场（较21年末+6），包括97个直营卖场（+2）及330个加盟卖场（+4），累计签约763家门店（+10）。
　　品牌合作来看，公司上半年签约战略合作品牌70家，落位942个摊位，新增合作品牌271个，新进摊位359个。
　　家装家居全产业链布局，多项业务齐头并进。家装SaaS方面，每平每屋·设计家已拥有国内设计师145万人，海内外商品模型库767万件，案例库960万件，15万家合作商家；智能家装服务方面，洞工实现销售2.87亿元，受疫情影响，同比下降35%；智慧家方面，洞脑实现销售12.29亿元，同比增长5.16%，且累计已开业和签约66家门店；智慧物流方面，截至报告期末，洞车实现月处理订单超过12,000笔；家政服务方面，洞心引进英国管家式培训，树立行业服务新标准，未来将持续扩展服务品类。
　　数字化转型加速发展，赋能主业实现成长。公司坚持数字化转型战略，上半年数字化相关研发及运营支出超0.83亿元。数字化营销方面，公司通过线上多渠道流量建设精准赋能线下卖场及商户：
　　1）打造以“微信小程序+企业微信”为核心的私域社群体系，上半年留资获客76.1万人，沉淀客户27.8万人，引导销售31.3亿元；2）全国191家门店开展超过1.3万场直播活动，累计获客18.8万人（+111%）；3）同城站业务日均访客20.6万人（+5%），线上获客75.8万人（+138%），引导到店销售65.7亿元（+38%）。
　　产业服务方面，洞窝吸引了79家非居然卖场和近1万家非居然商家进驻并实现商业化，上线1年以来，累计注册用户超过490万人，店铺数突破2.7万家，去重商品数量超过50万件，GMV突破74亿元。