光大证券-美凯龙-601828-2022年半年报点评：业绩低于预期，核心商场完成数字化升级改造-220831

《光大证券-美凯龙-601828-2022年半年报点评：业绩低于预期，核心商场完成数字化升级改造-220831（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-美凯龙-601828-2022年半年报点评：业绩低于预期，核心商场完成数字化升级改造-220831（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司1H2022营收同比减少7.28%，归母净利润同比减少32.10%8月30日，公司公布2022年半年报：1H2022实现营业收入69.57亿元，同比减少7.28%，实现归母净利润10.25亿元，折合成全面摊薄EPS为0.24元，同比减少32.10%，实现扣非归母净利润9.37亿元，同比减少6.89%。
　　单季度拆分来看，2Q2022实现营业收入35.82亿元，同比减少13.93%，实现归母净利润3.27亿元，折合成全面摊薄EPS为0.08元，同比减少58.44%，实现扣非归母净利润4.61亿元。
　　公司1H2022综合毛利率下降1.25个百分点，期间费用率下降4.79个百分点1H2022公司综合毛利率为62.34%，同比下降1.25个百分点。单季度拆分来看，2Q2022公司综合毛利率为63.17%，同比下降1.29个百分点。
　　1H2022公司期间费用率为34.63%，同比下降4.79个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为8.61%/8.80%/16.86%/0.37%，同比分别变化-2.44/-2.96/+0.60/+0.008个百分点。2Q2022公司期间费用率为33.31%，同比下降5.71个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为8.96%/7.21%/16.81%/0.33%，同比分别变化-2.20/ -4.69/ +1.20/-0.01个百分点。
　　自营商场平均出租率92.1%，核心商场完成数字化升级改造
　　2022年上半年公司新设1家自营商场，关闭1家自营商场，另有1家自营商场转为委管商场。截至2022年上半年末，公司共经营94家自营商场（平均出租率92.1%）、280家委管商场（平均出租率90.1%）。线上化改造方面，公司核心商场已实现数字化升级，先后完成对线上选品、内容供给、数字运营、流量承接及营销模式的升级与创新。
　　下调盈利预测，维持原有评级公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击的不利影响，鉴于疫情恢复进程仍有一定不确定性，以及房地产行业景气度下行，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测34%/33%/32%至0.38/0.43/0.47元。公司线下门店持续升级改造，不断推进公司卖场线上化改造，有利于维持公司竞争地位，维持公司A股“买入”评级，维持公司H股“增持”评级。
　　风险提示：卖场拓展及提租幅度不达预期，数字化改造效果不达预期，公允价值变动损益波动大于预期。