浙商证券-中控技术-688777-2022年中报点评：业绩高速增长，技术产品继续引领行业-220830

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　　投资要点
　　业绩总结：2022年上半年公司实现营业收入26.67亿元，同比增长45.5%；归母净利润3.14亿元，同比增长48.31%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润为3.64亿元，同比增长51.19%。2022年第二季度实现营业收入16.85亿元，同比增长52.73%；归母净利润2.54亿元，同比增长43.82%。第二季度毛利率35.45%，比去年同期下滑6.85个百分点；净利率15.37%，比去年同期下滑0.5个百分点。
　　业绩高速增长，运营效率持续提升
　　在上半年复杂多变的国际政治经济局势和疫情等不利因素下，公司仍录得高速增长，体现出公司经营上强大的阿尔法。上半年毛利率因为会计准则要求运费调整至营业成本等因素影响，有所下滑。受益于管理变革深化落地，公司期间费用率为27.59%，比去年同期下降4.97个百分点。上半年存货周转率达到1.16，较去年同期1.04和前年同期0.82的水平持续提升，公司目标全年全流程库存周转率同比提升20%。
　　工业软件业务增速亮眼，新兴行业快速提升
　　分产品看，上半年工业软件实现收入8.1亿元，同比增长159.92%，在主营业务占比达到30.52%，公司加快工业软件发展、帮助工业用户向工业4.0转变的战略成效有所显现。分行业来看，新能源行业合同额增长474.34%，冶金行业合同额增长222%，制药食品行业收入增长165.57%，石化行业收入增长53.08%。新能源、制药等新兴行业快速提升。在新兴领域，公司也承接了华友钴业的国内最大规模锂电三元前驱体生产线等代表项目。
　　技术产品继续引领行业
　　公司于今年7月正式发布新产品智能运行管理与控制系统（i-OMC），这是公司结合客户需求和新一代信息技术发展全新提出的流程工业装置高度自主运行的新一代系统架构，超越了传统的集散控制系统能力，实现生产运行管理与控制的一体化，具有“E网到底、工厂操作系统平台+工业APP、自主运行”三大显著特点，实现了对国际一流自动化控制系统的技术超越。公司该技术已经在部分客户定向应用，未来将全面推广应用。
　　盈利预测与估值
　　公司作为流程工业领域智能制造解决方案国内龙头企业，未来有望维持高质量的较快成长。预计2022-2024年公司归母净利润为7.53、9.46、11.49亿元，对应PE为53、42、35倍。综合考虑公司较强的综合竞争力、坚实的竞争壁垒和清晰的发展路径，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游行业周期性波动、DCS业务增长放缓、重要原材料进口风险。