信达证券-中鼎股份-000887-2022年以来获得定点超百亿，短期业绩承压不改长期向好趋势-220831

《信达证券-中鼎股份-000887-2022年以来获得定点超百亿，短期业绩承压不改长期向好趋势-220831（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-中鼎股份-000887-2022年以来获得定点超百亿，短期业绩承压不改长期向好趋势-220831（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：ummary] 8月30日公司披露2022年半年度业绩报告，2022年H1实现营业收
　　入65.73亿元，同比+2.98%；归母净利润4.71亿元，同比-20.41%；扣非归
　　母净利润4.01亿元，同比-9.00%；销售毛利率21.39%，同比-3.24pct，环
　　比-1.12pct。
　　Q2实现营业收入32.15亿元，同比+0.86%；归母净利润2.20亿元，同比37.85%；扣非归母净利润1.86亿元，同比-21.37%；销售毛利率20.65%，同
　　比-3.50pct，环比-0.45pct。
　　点评：
　　新能源业务收入翻倍增长，业绩短期承压。2022年H1公司新能源业务收入达13.24亿元，同比+103.38%，占营业收入的比重为21.18%，同比+10.98pct。分地区来看，2022年H1国内实现收入29.05亿元，同比+10.24%，占营业收入的比重为44.19%，毛利率为29.32%，同比5.67pct；海外实现收入3.65亿元，同比-2.12%，占营业收入的比重为55.81%，毛利率为14.91%，同比-1.55pct。上半年营收和毛利率承压主要系3、4月份上海等多地疫情所致，展望未来，我们认为公司将受益于购置税优惠政策下车市的高景气度。
　　受疫情影响各业务收入增速放缓，轻量化业务收入同比+29%，表现较好。
　　分产品来看，2022年H1空悬业务实现收入3.00亿元，同比+1.36%，毛利率为21.55%，同比-10.00pct；轻量化业务实现收入4.73亿元，同比+28.93%，毛利率13.66%，同比-5.33pct；热管理业务实现收入17.83亿元，同比+2.50%，毛利率为16.09%，同比-2.08pct；橡胶业务实现收入14.90亿元，同比-0.54%，毛利率为17.52%，同比-2.74pct；密封业务实现收入14.20亿元，同比+4.10%，毛利率为32.62%，同比-4.43pct。
　　空悬、轻量化、热管理三大增量业务营收逆势增长，期待下半年收入和毛利率的回升。
　　执行海外企业并购业务国内落地战略，对应子公司营收与净利润承压。
　　2022年H1公司积极推进海外企业并购业务的国内落地战略，分子公司来看，无锡嘉科和安徽嘉科合计实现收入2.72亿元，同比-11.69%，净利润为0.49亿元，同比-22.22%；安徽威固实现收入1.11亿元，同比+12.12%，净利润为0.11亿元，同比-34.38%；安徽特思通实现收入2.59亿元，同比+23.92%，净利润为0.18亿元，同比+19.20%；安徽安美科实现收入0.37亿元，净利润-0.03亿元。我们认为国外并购企业的优秀技术结合国内广阔市场，未来有望取得较好成绩，短期业绩承压不改长期向好趋势。
　　订单充沛，2022年以来空悬、轻量化、热管理三大增长业务共获定点达125亿元。定点方面：1）空悬业务2020年以来已获项目定点累计达66.51亿元，其中2022年1-8月共获得定点40.71亿元，占总定点的61.21%；AMK中国（安徽安美科）主营空悬的ECU控制程序和空气供给单元，截止至7月28日已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单，总值达54.6亿元；2）轻量化业务2020年以来已获项目定点累计达109.28亿元，其中2022年1-8月共获得定点73.62亿元，占总定点的67.04%；3）热管理业务2020年以来已获项目定点累计达59.79亿元，其中2022年1-8月共获得定点10.71亿元，占总定点的17.91%。客户方面，公司十大客户包括大众、通用、福特、长安、比亚迪等优质厂商，前十大客户总销售额为33.20亿元，同比-16.73%，前十大客户营收占比为50.51%，同比-11.95pct。公司在手订单充沛，空悬、轻量化、热管理三大增量业务收入增长有坚实基础。
　　盈利预测与投资评级：公司是国内领先的非轮胎橡胶龙头，传统业务（橡胶、密封）为公司带来了稳定性与确定性，增量业务（空悬、轻量化、热管理）为公司带来了增长空间与看点。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.57亿元、13.98亿元和16.99亿元，对应EPS分别为0.80、1.06、1.29元，对应PE分别为22倍、17倍和14倍。
　　风险因素：原材料价格波动、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。