西部证券-百度集团~SW-9888.HK-2Q22业绩点评：降本增效成果显著，智能云业务保持较快增速-220831

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　　事件：百度集团发布2022年二季报，实现营业收入296.47亿元，同比下滑5%；归母净利润36.37亿元，同比扭亏；调整后归母净利润（非IFRS归母净利润）55.41亿元，同比提升3%。
　　2Q在线营销业务承压，有望随着疫情好转得到修复。受二季度全国多地疫情反复对宏观经济的影响，百度核心在线营销业务收入2Q22同比下滑10%，目前已呈现逐月好转趋势。展望下半年，在AI赋能提升营销效率的优势下，若全国疫情得到有效控制，预计2H22广告业务有望企稳复苏。
　　智能云业务保持较快增速，盈利能力有望持续提升。智能云业务持续突破，2Q22营收同比增长31%，环比增长10%，占百度核心营收比重达20%。应用场景逐步落地拓宽，盈利能力也在逐季改善，企业和公共云服务毛利率同环比均有所提升。据公司业绩会，企业和公共云中的智能交通业务或有望在未来几个季度率先实现盈亏平衡。5月百度高管任职内部调整，由集团执行副总裁沈抖先生负责智能云事业群组，有望加快落地百度云智一体战略，推动商业化加速落地。
　　自动驾驶无人化进一步放开，造车成本持续下降。萝卜快跑规模进一步扩大，2Q22萝卜快跑无人车订单28.7万，其中在北京亦庄约获得10%的叫车市场份额，8月在重庆和武汉获批在开放道路上提供完全无人驾驶服务。今年7月，公司在百度2022年世界大会上发布新一代自动驾驶汽车RT6，规划于2023年率先在萝卜快跑上投入使用，其造车成本降至25万元，较上一代车型下降近50%，有望提升行业竞争力。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司22/23/24年Non-GAAP归母净利润177.96/196.76/247.63亿元，YOY-5%/+11%/+26%，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，自动驾驶商业化慢于预期，广告主需求弱于预期