群益证券-中兴通讯-000063-第二曲线业务加速成长，主营业务稳步提升-220830

《群益证券-中兴通讯-000063-第二曲线业务加速成长，主营业务稳步提升-220830（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券-中兴通讯-000063-第二曲线业务加速成长，主营业务稳步提升-220830（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　结论与建议：公司2022年上半年实现营业收入598.2亿，YOY+12.71%；录得归母净利润45.7亿，YOY+11.95%；扣非后净利润37.3亿，YOY+65.83%，符合市场预期，维持“买进”建议。
　　三大业务均双位数增长，第二曲线加速成长：2022H1，实现营业收入598.2亿，YOY+12.71%；录得归母净利润45.7亿，YOY+11.95%；扣非后净利润37.3亿，YOY+65.83%。Q2单季公司实现收入318.88亿元，同比增18.86%；归母净利润23.49亿元，同比增23.84%。分业务看，运营商网络业务实现收入387.2亿元，同比增长10.47%。政企业务实现营业收入67.1亿元人民币，同比增长18.3%。消费者业务逆势增长仍保持韧性，实现营业收入143.9亿元，同比增长16.5%。按公司内部划分来看，服务器及存储、终端、数字能源、5G行业应用等为代表的第二曲线业务上半年同比增长40%，预计持续高速增长的第二曲线将逐渐为公司业绩带来更多推动力。
　　盈利端不断提升，费用率持续优化：2022H1公司毛利率为37.04%，同比提升0.9个百分点，主要受益于高毛利率的运营商网络业务收入增长和成本持续优化；费用率方面，公司降本增效成效逐渐展现，报告期内公司销售/管理费用率分别为7.4%/4.2%，相比去年同期分别-0.5pct/-0.6pct，公司研发力度不断加大，上半年研发费用率17%，同比上升0.3个百分点。公司费用结构近些年持续优化，销售费用和管理费用逐步走低，不仅改善盈利能力，也加大了研发端支持力度。
　　 5G基站建设速度加快推进，千兆光纤覆盖提升：截至2022年6月底，我国5G基站总数达185.4万个，占移动基站总数的17.9%，较2021年底提高3.6个百分点，其中，2022年上半年新建5G基站42.9万个。
　　上半年，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达1103万个，较2021年底增加318万个。预计随着疫情影响缓解，电信运营商的投资将有所恢复，生产交付的干扰因素逐渐消解，公司作为行业龙头有望受益，后续业绩将持续发力。
　　盈利预测：我们预计公司2022—2023年分别实现净利润87.78/98.51亿元，yoy+28.85%/+12.23%，折合EPS为1.86/2.08，目前A股股价对应的PE为13倍和12倍，H股股价对应PE为9倍和8倍，给予“买进”评级。
　　风险提示：1、5G建设进度不及预期；2、中美冲突重新加剧；3、全球疫情持续对公司海外业务的影响。