国泰君安-中兴通讯-0763.HK-第二曲线业务快速成长，“买入”-220829

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　　我们维持23.50港元的目标价和“买入”的投资评级。我们预测2022-2024财年的每股盈利为人民币1.838/ 2.211/ 2.525元。考虑到第一曲线业务的稳健增长与第二曲线业务巨大的发展潜力，我们维持此前的目标价和投资评级。
　　我们预计公司的三大主营业务均将保持稳健增长。公司2022财年上半年业绩符合我们的预期。随着千兆宽带用户数量的不断增长，我们预计固网设备升级需求依然强劲。由于电信运营商强劲的算力和云CAPEX，我们预计2022年下半年对电信运营商的服务器出货量仍然强劲。我们预计广阔的市场空间和公司积极的渠道扩张将为政企业务继续带来稳定的增长动力。由于积极的品牌投资和渠道建设，我们预计消费者业务在2022年下半年保持其增长态势。
　　我们预计第二曲线业务的发展将超过市场预期。由于对ICT技术的持续研发投入，以及强大的端到端能力，公司积极加强与各行业龙头企业的合作，我们预计第二曲线的各业务发展将超出市场预期。
　　催化剂：5G建设进度提速；第二曲线业务发展快于预期。
　　风险提示：中美贸易摩擦风险；政企客户需求弱于预期。