太平洋证券-埃斯顿-002747-疫情影响Q2营收有所下滑，H2趋势向好-220830

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　　事件：公司发布2022年半年报，上半年实现收入16.55亿元，同比增长6.00%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长21.32%。其中Q2单季度公司实现收入8.51亿元，同比下降8.13%；实现归母净利润0.16亿元，同比下降46.24%。
　　收入因疫情阶段承压，减值和费用增加拖累业绩。营收端，二季度全国疫情多点爆发，制造业景气度下滑，加上物流滞后、供应链交付问
　　题等，致使公司业务受到影响，Q2单季度实现收入8.51亿元，同比下降8.13%。业绩端，Q2单季度实现归母净利润0.16亿元，同比下降46.24%，其中毛利率为33.52%，自去年四季度以来环比持续改善，但净利率为2.57%，同环比分别下降1.57pct、5.06pct，主要原因为：1）Q2单季度计提信用减值损失1822万元，同比增加1524万元；2）期间费用率上升，Q2销售费用率和管理费用率分别为8.41%、20.41%，同比提升0.72pct、2.78pct；3）利息费用增加，Q2利息费用为2935万元，同比增加770万元，同时，汇兑收益较去年同期有所减少。
　　看好下半年工业机器人下游继续高需求，提振公司营收。受益于光伏、锂电行业的发展机遇，公司上半年虽受疫情影响，但工业机器人业务
　　增速仍然可观，上半年人本体销售增长超过50%。通过我们调研情况，预计下半年工业机器人下游需求仍然十分旺盛。一方面外资企业产能
　　受限、交货期大幅延长，将给予国产企业快速抢占市场份额良机，另一方面，公司作为国产机器人龙头企业，竞争优势明显，根据MIR数据，公司2022年上半年是国内工业机器人出货量最高的国产机器人企业，我们认为公司下半年将继续保持快速增长趋势。
　　盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为40.78亿元、53.17亿元、69.52亿元，归母净利润分别为2.18亿元、3.40亿元和5.00亿元，对应EPS分别为0.25元、0.39元和0.58元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、工业机器人行业竞争加剧风险等。