光大证券-三环集团-300408-2022年半年报点评：MLCC经营承压，半导体陶瓷基板业务空间广阔-220831

《光大证券-三环集团-300408-2022年半年报点评：MLCC经营承压，半导体陶瓷基板业务空间广阔-220831（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-三环集团-300408-2022年半年报点评：MLCC经营承压，半导体陶瓷基板业务空间广阔-220831（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司发布2022年半年度报告：2022H1公司实现营收28.94亿元（同比+0.6%）；实现归母净利润9.39亿元（同比-12.9%）；实现扣非归母净利润8.09亿元（同比-17.3%）；实现毛利率47.00%（同比-6.3pct）；实现净利率32.50%（同比-5.07pct）。
　　2022年Q2单季度公司实现营收14.92亿元（同比-4.8%，环比+6.5%）；实现归母净利润4.42亿元（同比-25.0%，环比-11.2%）；实现扣非归母净利润3.90亿元（同比-30.4%，环比-7.2%）；实现毛利率44.78%（同比-10.12pct，环比-4.60pct）；实现净利率29.65%（同比-8.01pct，环比-5.89pct）。
　　点评：
　　2022H1研发投入大幅增长，境外业务进展良好。为提高产品的核心竞争力，公司持续加大研发投入。2022 H1，公司研发投入2.37亿元，同比增长60.59%。分产品来看，公司电子元件及材料业务实现营收8.27亿元，同比下降18.79%，毛利率同比下降4.35%；通信部件业务实现营收8.25亿元，同比下降0.37%，毛利率同比下降2.11%；半导体部件业务实现营收6.22亿元，同比增长22.71%，毛利率同比下降9.80%。分地区来看，公司实现境内营收22.69亿元，同比下降2.4%；实现境外营收6.25亿元，同比增长13.36%，境外业务进展良好。
　　陶瓷基片大光板业务进展良好，新能源应用前景广阔。大光板即“大尺寸无刻糟陶瓷基板”，是大功率lGBT、高绝缘要求半导体器件封装、大功率LED灯和UV灯及厚膜集成电路板用衬底板。随着新一代半导体在新能源终端的应用，特别是光伏产业、新能源汽车市场占有率的提高，大光板业务应用量将不断增加，市场前景广阔，成为公司陶瓷基片的新市场亮点。
　　预计22年下半年消费规MLCC价格小幅下滑，车用规价格持平。由于疫情反复无常，制造业复工进程缓慢，2022年上半年疫情造成的生产短缺口，ODM厂难以在下半年填补。需求端，下游需求不景气，下半年旺季需求不旺，造成消费规MLCC需求滑落，市场库存不断攀高，TrendForce集邦咨询表示，各尺寸平均库存水位达90天以上，预估下半年消费规MLCC价格比上半年平均再降3~6%。MLCC市场不景气会对公司下半年电子元件业务产生一定的影响。