国元证券-恒实科技-300513-2022年半年度报告点评：Q2利润超预期，政策推动下虚拟电厂或乘势而起-220830

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　　事件：
　　公司于2022年8月26日收盘后发布《2022年半年度报告》、8月26日国内首家虚拟电厂管理中心在深圳成立、国家能源局于8月27日发布《有效促进电网供需平衡，虚拟电厂能力不“虚”》、公司8月29日在投资者互动平台表示已经承接了南方电网海南数研院数据管理信息平台建设等项目。
　　点评：
　　深圳疫情下，利润增长破预期，Q2公司归母净利润同比增长42.53%2022年上半年，面对深圳严峻的经营形势，公司积极应对、快速响应，全面管控风险，努力克服疫情影响，实现实现营业收入4.29亿元，比上年同期增长8.63%；同期实现归属于公司股东的净利润3,836.69万元，较上年同期增长12.67%。公司二季度在深圳疫情严重扰动下，依然实现营业收入3.04亿，同比增长2.83%；归母净利润0.41亿，同比增长42.53%，超预期。公司作为国内领先的综合能源服务、通信设计及物联应用解决方案供应商，在疫情缓解的下半年和国家“双碳”战略和数字化转型升级加速的背景下，有望抓住综合能源服务机遇，为公司的发展提供广阔的市场空间。
　　高温干旱加重用电负荷，虚拟电厂对促进电网供需平衡具有重大意义国家能源局于8月27日发文《有效促进电网供需平衡，虚拟电厂能力不“虚”》。文中提及入夏以来，全国多地出现35℃以上高温天气，多个城市连续出现高温。高温干旱天气，我国用电负荷较快增长。如果长时间用电负荷居高不下，电网持续承受超载、重载压力，则可能会造成电网安全事故，引发大面积停电。恒实科技的虚拟电厂方案作为一套能源管理系统安装在工厂等用电大户的控制终端，把可中断的如空调、照明等负荷纳入到控制序列，在不影响企业正常生产的情况下，通过精准控制达到供需平衡，对促进电网供需平衡、实现分布式能源低成本并网、充分消纳清洁能源发电量、推动绿色能源转型具有重要的现实意义。
　　深圳市虚拟电厂管理中心正式成立，虚拟电厂行业有望乘势而起8月26日，深圳市虚拟电厂管理中心正式举行揭牌仪式，成为全国首家虚拟电厂管理中心。该管理中心已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦。深圳虚拟电厂管理中心将加快推动分布式光伏、用户侧储能、v2g （新能源汽车与电网能量互动）等分布式能源接入虚拟电厂集中管理。恒实科技作为虚拟电厂行业的龙头企业，有望乘风借浪，扩大业务推广规模，落实多地虚拟电厂项目。
　　投资建议与盈利预测公司是虚拟电厂行业的龙头企业，近两年业务扩展，短期利润有所波动，但主要原因在于快速扩展背景下费用率的升高以及计提商誉减值损失，随着引入国有股东对公司核心竞争力的提升，电力市场化交易逐渐推行，虚拟电厂资源聚合商价值凸显，公司盈利能力将显著提升。预计2022-2024年公司收入分别为16.20亿、19.37亿、22.63亿，净利润为1.41亿、1.73亿、2.11亿，对应当前股价的PE为29.22、23.81、19.59。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新业务拓展不及预期、市场竞争加剧、汇率波动的风险、商誉计提风险。