国盛证券-亨通光电-600487-Q2业绩同环比高增，线缆巨头业绩持续兑现-220831

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　　事件:公司8月29日晚发布2022年半年度报告，实现营收221.1亿元，同比增长22.4%，归母净利润8.6亿元，同比增长28.2%，扣非净利润8.85亿元，同比增长59.2%。公司上半年把握住光纤光缆及海上风电发展机遇，取得出色业绩表现。
　　Q2进一步发力，全年业绩可期。从半年报情况看，公司Q2单季度实现归母净利润5.2亿元，同比增长26.8%，环比Q1提升50%，扣非净利润5.75亿，同比增长58.7%，环比提升85.1%，超市场预期。公司紧紧围绕通信和电力市场，在新基建和双碳大背景下把握行业机遇，相关业务持续发力，业绩和订单均有突出表现。我们预计进入下半年旺季公司各块业务还将继续延续当前趋势，全年业绩值得期待。
　　光纤光缆复苏明显，盈利弹性将持续提现。自2021年来光纤光缆行业触底反弹，在国内运营商双千兆、东数西算等战略推动下，需求持续向好，而海外fttx建设加速推动，欧美光纤光缆需求旺盛。在经历上一轮行业周期后，当前行业对扩产持谨慎态度，具备全合成光棒生产能力的厂商在当前背景下明显占据优势。公司作为行业头部厂商，将充分受益本轮行业景气复苏，利润水平将有明显回暖，盈利能力将持续兑现。我们预计本轮景气上行将持续温和向上，光纤光缆业务将会为公司贡献丰厚利润。
　　进军的海上风电，公司接连斩获订单凸显竞争力。海上风电作为重要绿电资源，正处于高速发展阶段，根据公司公告，截止2022年7月末，公司拥有海底电缆、海洋工程、陆缆等订单135.4亿元，海洋光缆订单超60亿元，在手订单充沛。8月29日公司以17.8亿报价位列龙源风力射阳100万千瓦项目第一中标候选人，整个项目将提升公司2022和2023年业绩确定性。
　　公司在手订单饱满，且在海缆领域持续斩获订单，伴随未来射阳海缆产能的逐步投产，公司准备充分迎接海上风电产业大机遇。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为473/532/597亿元，同比增长14.5%/12.5%/12.2%，归母净利润分别为22.7/28.8/33.8亿元，同比增长58.2%/26.9%/17.3%。公司作为线缆龙头，在光纤光缆、特高压、海底光电缆领域均处于行业头部水平，有望充分享受行业确定性大机遇，业绩实现持续兑现，维持“买入”评级。
　　风险提示：光纤光缆竞争格局加剧，海上风电发展不及预期。