海通国际-金工一周观点和策略回顾-220830

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　　上周（2022.08.22-2022.08.26）市场回顾。上周A股市场下行幅度较大。上证50指数上涨0.03%，沪深300指数下跌1.05%，中证500指数下跌1.46%，创业板指下跌3.44%。
　　海外扰动因素增多，弱势震荡或将持续。估值上看，当前全市场PE（TTM）为17.3倍，处于2005年以来的32.6%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年8月信号为负向。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在9月上半月的上涨概率分别为59%、65%、65%、42%，涨幅中位数分别为1.15%、1.05%、1.57%、-2.15%，除创业板之外，其余宽基指数均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于8月24日向下突破反转点位，发出看空信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.07%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应维持底仓；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为97，处于2021年以来的28.4%分位点，虽较前期回落幅度较大，但仍未触及底部。综上所述，我们认为，技术指标未现明确的上升信号，叠加海外扰动因素，下周市场或将继续维持弱势震荡。
　　因子拥挤度观察：维持对小盘成长风格的看好。小市值因子拥挤度-0.32，低换手因子拥挤度0.29，低估值因子拥挤度0.14，高盈利因子的拥挤度-0.10，高盈利增长因子拥挤度0.06。
　　行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、煤炭、消费者服务、机械的行业拥挤度相对较高。电力及公用事业和非银行金融的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　量化策略表现。沪深300增强策略上周超额收益-0.25%，2021年累计超额收益6.20%；中证500增强策略上周超额收益-0.45%，2021年累计超额收益3.51%；因子择时策略取得超额收益-0.31%（相对未择时），2021年累计超额收益-8.46%；行业轮动复合因子策略取得超额收益-0.29%（相对行业等权），2021年累计超额收益5.51%；行业轮动单因子多策略取得超额收益0.86%（相对行业等权），2021年累计超额收益3.82%。
　　因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为35.85%。
　　因子多空收益：大市值、低估值股票占优，反转因子、换手率因子、波动率因子提供正收益。风格类因子方面，大市值股票优于小市值股票，低估值股票优于高估值股票。而技术类因子方面，低涨幅、低波动率、低换手率股票超额收益为正。
　　行业轮动观点。根据2022年7月底的最新数据，2022年8月行业轮动模型复合因子策略推荐的行业为有色金属、汽车、煤炭、国防军工和电子；单因子多策略推荐的行业为汽车、有色金属、煤炭和房地产。
　　风险提示：系统性风险、模型误设风险。