华泰期货-宏观大类日报：美债利率继续走高，警惕短期风险-220830

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　　策略摘要
　　商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性；
　　股指期货：中性。
　　核心观点
　　市场分析
　　近期10Y美债利率进一步走高冲击风险资产。上周美联储主席再放鹰，强调“为控制通胀不惜牺牲经济”的思路，消息令市场加息计价迅速走高；叠加美国经济下行压力仍在进一步加大，8月美国制造业和服务业PMI初值较前值进一步下行，美联储紧缩预期令全球股指承压。国内人民币汇率近期转贬，我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。
　　高温和干旱配置逻辑近期有所降温。德国经济部长周日表示，德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远，短期欧盟能源短缺局面有所缓解；截至8月23日的美国干旱有所缓解；国内国家电网表示8月30日起四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电，电力供应恢复正常，短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。
　　商品分板块来看，内需型工业品（化工、黑色建材等）基于对国内经济的乐观判断，可以结合基建和地产的边际改善程度把握做多机会；沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，“截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。
　　■风险
　　地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。