光大证券-友阿股份-002277-2022年半年报点评：业绩符合预期，7~11 便利店走出长沙-220830

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　　公司1H2022营收同比减少14.31%，归母净利润同比减少61.56%8月30日，公司公布2022年半年报：1H2022实现营业收入11.09亿元，同比减少14.31%，实现归母净利润0.75亿元，折合成全面摊薄EPS为0.05元，同比减少61.56%，实现扣非归母净利润0.67亿元，同比减少65.41%。
　　单季度拆分来看，2Q2022实现营业收入4.63亿元，同比减少25.83%，实现归母净利润0.15亿元，折合成全面摊薄EPS为0.01元，同比减少82.03%，实现扣非归母净利润0.08亿元，同比减少89.92%。
　　公司1H2022综合毛利率下降3.46个百分点，期间费用率上升8.48个百分点1H2022公司综合毛利率为46.27%，同比下降3.46个百分点。单季度拆分来看，2Q2022公司综合毛利率为47.28%，同比上升0.34个百分点。
　　1H2022公司期间费用率为56.13%，同比上升8.48个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.18%/24.35%/16.43%/0.17%，同比分别变化-1.22/ +5.05/+4.88/-0.24个百分点。2Q2022公司期间费用率为66.35%，同比上升16.98个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.79%/29.15%/19.22%/0.20%，同比分别变化+0.59/ +9.03/ +7.62/-0.26个百分点。
　　7-11便利店走出长沙，积极推进线上平台发展
　　截至2022年6月末，公司在湖南省和天津市的已开业门店有60家（含46家便利店），其中：湖南长沙市区53家（含便利店44家）；湖南省内其他城市6家（含便利店2家）；天津市1家。除便利店中有22家为加盟店外，所有门店均为直营门店，7-11便利店于2022年上半年首次向长沙市区以外市场开设加盟店。线上化方面，2022年上半年公司自建的“友阿海外购”和“友阿微店”等线上平台交易额为4,660.77万元，控股子公司欧派亿奢汇与天猫、京东、寺库、毒等线上第三方平台的交易额为39,014.41万元。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级公司业绩符合预期，我们维持对公司2022/2023/2024年EPS的预测0.06/0.07/0.07元。公司便利店业务进展顺利，不断推进线上线下一体化进程，有利于增强公司竞争实力，维持“买入”评级。
　　风险提示：湖南零售市场竞争激烈程度加剧，新门店培育期长于预期，便利店推广进程不及预期。