东吴证券-中科曙光-603019-2022半年报点评：业绩超预期，经营质量持续提升-220830

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　　事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营收50.23亿元，同比增长11.67%；归母净利润4.83亿元，同比增长37.05%；扣非归母净利润3.02亿元，同比增长46.11%，超市场预期。
　　投资要点
　　业绩超预期，经营质量持续提升：2022H1公司营收50.23亿元，同比增长12%；归母净利润4.83亿元，同比增长37%；扣非归母净利润3.02亿元，同比增长46%，超市场预期，主要系1）公司高端计算机经营质量持续提升，2022H1整体毛利率23.99%，同比+2.26pct；归母净利率9.61%；同比+1.78pct。2）旗下参股公司海光信息、中科星图等2022H1业绩亮眼，归母净利润分别为4.76亿元、0.23亿元，增厚投资收益。
　　海光盈利能力大幅提升：海光信息2022H1营收25.30亿元，同比增长343%，归母净利润4.76亿元，同比扭亏为盈。海光预计2022年1-9月营收37-41亿元，同比增长170%-200%，归母净利润6-7亿元，同比增长590%-690%，盈利能力大幅提升。我们预计2022年金融、电信行业国产化投入占比均有望实现翻倍增长。X86指令集产业生态支持最好，海光是国内稀缺的拥有X86授权的厂商，性能和兼容性均处于第一梯队，将充分受益于行业信创快速推进。我们预计海光信息2022年营收将超50亿元，中科曙光持股海光28%，未来随着海光信息业绩高速增长，盈利能力大幅提升，将持续带动中科曙光投资收益快速增长。
　　高性能计算优势显著：公司持续加强核心产品研发投入，提升自研软硬件产品占比，在高端计算领域，开发了基于国产处理器的多款服务器、工作站；在操作系统领域，参股企业中科方德最新5.0版本桌面操作系统预装软件中心已上架运维2000款国产软件及开源软件。公司自研分布式存储系统性能不断突破业内存储容量和性能上限。背靠中科院，凭借在高性能计算领域多年领先的技术优势，公司参与承建重庆数据中心集群西部（重庆）科学城先进数据中心等多个先进数据中心设计建设，“5A级”智算中心方案为地方算力建设和产业生态繁荣提供切实保障和有力支撑。随着“十四五”新基建以及“东数西算”工程进一步落地，公司作为国内高性能计算龙头，技术壁垒高，未来在先进计算中心以及智算中心等新基建工程中竞争潜力显著，项目毛利率高于一般数据中心，有望持续实现快速增长。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年EPS预测为1.07/1.39/1.76元。公司归母净利润2017-2021年连续五年维持35%以上高增长，我们看好公司作为行业龙头在新基建市场的发展，海光信息有望充分受益于行业信创，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期