华西证券-大丰实业-603081-数艺科技新设团队，布局文化数字化体验业务-220830

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　　事件概述
　　2022年8月29日晚间，大丰实业发布半年度报告，公司上半年实现营业收入11.20亿元，同比下降3.12%；归母净利润1.36亿元，同比下降19.74%。
　　疫情影响项目交付，在手订单充足
　　2022年上半年，受新冠疫情影响，公司部分项目延期交付，Q2单季度实现营业收入6.58亿元，同比下降10.27%；实现归母净利润6608.2万元，同比下降36.15%；单季度扣非净利润5882.88万元，同比下降40.88%。费用率方面，研发费率5.14%，同比下降3.91pct，公司上半年销售费率为5.05%，同比去年同期提升0.71pct，管理费用率为7.64%，同比去年同期提升1.54pct，研发费用率为5.41%，同比去年同期降低0.05pct，财务费用率为0.58%，同比去年同期降低0.53pct。公司在手订单充足，截至2022年3月末，文体科技装备和数字艺术科技业务已签订合同但未确认收入的订单金额为36.32亿元。根据2021年公开发布的公司股权激励计划，2022年、2023年的业绩考核目标扣非净利润分别为4.17亿元、5.01亿元。
　　数艺科技新设展览展示团队，预计未来收入将显著提升
　　根据公司公告，2022年上半年，子公司数艺科技新设展览展示团队，布局城市文化数字化体验空间业务。
　　公司认为数艺科技作为专注于数字化及沉浸式体验的企业，将在城市文化数字化体验空间业务中具有巨大的优势及发展潜力，因此新设数字化展示团队，同时将继续加快补充及培养专业数字化人才，提升业务能力。2018-2021年，数艺科技毛利率分别为37.80%、36.50%、43.72%、43.56%，为主营业务中盈利水平最高，新签约订单金额分别为0.92亿元、1.27亿元、1.33亿元、4.94亿元，签约订单在2021年呈现翻倍式增长，超过了2018-2020年三年的总和，未来数艺科技收入确认金额有望显著提升，同时带动公司整体盈利能力提升。
　　文化数字化战略强调装备制造，数艺科技探索新业态
　　2022年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，明确提出“推动文化数字化装备的规模化生产和应用”，公司作为文体旅产业装备制造龙头企业将显著受益。此外，公司旗下数艺科技运用AR、VR、MR、全息、裸眼3D等元宇宙相关前沿技术，为客户打造数字化及沉浸式产品服务，提供沉浸式演艺空间、综合艺术景观、虚拟互动体验，未来随着国家及各地元宇宙相关产业规划的持续推进，公司有望先行开拓探索相关业态，实现业务融合与创新。
　　投资建议：维持“增持”评级
　　由于疫情等不确定性因素的影响，结合公司中报，我们调整公司2022-2024年营收由33.42/38.89/44.38亿元至33.06/38.42/43.71亿元，调整归母净利润由4.34/5.27/6.30亿元至4.17/5.05/6.00亿元,调整EPS由1.06/1.29/1.54元至1.02/1.23/1.47元，对应2022年8月30日11.88元/股收盘价，PE分别为12、10、8倍，我们认为公司当前估值水平较低，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。