中银国际-雅克科技-002409-客户端不断实现突破，多业务放量可期-220830

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　　扣非净利高增。公司公告2022上半年业绩，2022上半年实现营收20.59亿元，同比增长14.16%；实现归母净利润2.81亿元，同比增长16.25%；扣非后归属母公司股东的净利润2.71亿元，同比增长32.99%。公司二季度单季度实现营收10.93亿元，同比增长19.46%，环比增长13.26%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长10.3%，环比下降10.74%。公司业绩稳健增长，客户端不断实现突破，前驱体、LNG保温绝热板材业务等放量可期，维持“买入”评级。
　　公司公告2022年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润4.42-4.92亿元，同比增长13.28%-26.11%；三季度单季度预计实现归母净利润1.60-2.10亿元，同比增长8.37%-42.24%。
　　支撑评级的要点
　　多款前驱体产品在客户端实现突破，国内需求快速增长。公司半导体化学材料2022上半年实现营收4.48亿元，同比增长21.33%，毛利率为45.02%，同比提升1.27pcts。报告期内，公司积极推进国内工厂的产品在国内客户端的评估，实现了部分产品对国内客户端的批量供应。国内下游晶圆厂稳步扩产背景下，公司国内前驱体业务有望进入高速成长期。同时，公司在前驱体材料方面积极推进技术研发，与镁光、海力士、台积电、长江存储、合肥长鑫等芯片制造知名企业开展深入合作，有望在先进制程的竞争中巩固优势地位，不断提高市场份额。
　　 LNG保温绝热板材在手订单充足，长期成长性确定。公司LNG保温绝热板材2022上半年实现营收1.81亿元，同比下降4.47%。报告期内公司与多家国内外客户签署LNG保温绝热板材销售合同，在手订单充足。公司已陆续完成沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船有限责任公司等船舶制造企业的订单并进行交付，公司参与的GBS02项目也完成并交付。公司LNG储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目正在有序推进中，截至目前，该项目次屏蔽层车间设备安装已经完成，进入产线调试阶段，组装二车间厂房土建和钢结构建设正在进行中。
　　平台优势得到体现。经过多年并购重组及战略转型升级，公司成功发展成为以电子材料为核心，以LNG保温绝热板材为补充，以阻燃剂业务为辅助的战略新兴材料平台型公司。公司拥有包括成都科美特、江苏先科、韩国UPChemical、浙江华飞、雅克福瑞、韩国Emiter等多个生产基地，是国内首家LNG保温绝热板材生产企业。随着公司宜兴工厂产能投放，规模、平台优势将进一步得到巩固，多领域协同发展助力公司快速成长。
　　估值
　　公司前驱体等板块增量明显，LNG保温绝热板材放量可期，上调盈利预测，预计2022-2024年每股收益分别为1.32元、1.78元、2.34元，对应PE分别为50.4倍、37.3倍、28.4倍。公司业绩稳健增长，客户端不断实现突破，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　原材料价格波动风险，汇率波动风险，并购整合风险，商誉减值损失风险。