光大证券-百联股份-600827-2022 年半年报点评：业绩符合预告，多种举措并举应对疫情冲击-220830

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　　公司1H2022营收同比减少7.06%，实现归母净利润-1.16亿元8月30日，公司公布2022年半年报：1H2022实现营业收入171.09亿元，同比减少7.06%，实现归母净利润-1.16亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.07元，实现扣非归母净利润-1.29亿元。
　　单季度拆分来看，2Q2022实现营业收入68.23亿元，同比减少15.45%，实现归母净利润-2.72亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.15元，实现扣非归母净利润-2.75亿元。
　　公司1H2022综合毛利率下降3.15个百分点，期间费用率上升1.27个百分点1H2022公司综合毛利率为23.34%，同比下降3.15个百分点。单季度拆分来看，2Q2022公司综合毛利率为23.10%，同比下降4.54个百分点。
　　1H2022公司期间费用率为22.71%，同比上升1.27个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.41%/6.80%/0.46%/0.05%，同比分别变化+0.23/+1.02/+0.03/-0.01个百分点。2Q2022公司期间费用率为28.88%，同比上升5.07个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.74%/9.53%/0.54%/0.06%，同比分别变化+1.78/ +3.45/ -0.15/-0.01个百分点。
　　多种举措并举，积极应对上海疫情冲击
　　2022年上半年公司积极应对上海疫情冲击：1）疫情期间，公司发力社区团购新模式，如百联南方购物中心成功打造B2B2C线上团购模式。2）积极开展营销活动回补销售，确保“月月有重点”、“周周有亮点”。3）联华超市通过优化全渠道商品结构、上线B2C与到家商品等举措，实现销售增长。4）三联集团对吴良材、茂昌品牌确立新定位，让老字号焕发新生。5）对各主力业态标杆店进行升级。6）加快内部生态数字化，实现员工管理数字化、用户管理数字化、业务场景数字化、商品管理数字化。7）聚焦JBP品牌不断探索差异化发展的供应链路径，为终端转型与创新发展赋能。8）明确及细化降本增效实施路径，重点跟踪控亏减亏门店。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级公司业绩符合公司于2022年7月14日发布的2022年半年度业绩预告，我们维持对公司2022/2023/2024年EPS的预测0.11/0.50/0.53元。公司是上海百货龙头，具有较强区域竞争优势，积极应对上海疫情冲击，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情恢复进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期。