光大证券-安东油田服务-3337.HK-2022年上半年业绩点评：业绩实现大幅增长，检测业务拟分拆上市-220830

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　　上半年净利润实现大幅增长，经营性现金流大幅改善
　　安东油田服务2022年上半年实现收入16.9亿人民币，同比增长18.8%；归母净利润0.9亿人民币，同比大幅增长111.8%；每股收益0.03元人民币。上半年综合毛利率30.6%，同比下降0.2个百分点；净利率5.2%，同比上升2.1个百分点。上半年公司经营性现金净流入3.2亿人民币，同比大幅增长244.1%。
　　伊拉克市场收入表现亮眼，海外市场持续开拓
　　上半年公司国内市场收入7.5亿人民币，同比增长6.7%；伊拉克市场收入7.2亿人民币，同比增长42.2%；其他海外市场收入2.1亿人民币，同比增长2.8%。上半年公司在乍得的油田管理项目保持平稳运行，顺利完成管理合同的续签；首次进入阿尔及利亚市场，中标轻资产的油田监督监理服务订单，整体新兴市场上游油气开发活跃，拥有广阔的发展前景。
　　在手订单充足，国内市场新增订单实现大幅增长
　　受益于良好的市场环境，2022年上半年公司在国内市场新增订单18.4亿人民币，同比增长80.8%；项目结构持续优化，轻资产项目服务订单继续增加。伊拉克市场新增订单5.9亿人民币，同比减少65.4%，主要由于2021年同期公司续签大型油田一体化管理服务项目，导致同期基数偏高。其他海外市场新增订单总量为4.4亿元，同比增长30.2%。
　　拟分拆检测业务至深交所上市
　　公司公告拟分拆子公司通奥检测至深交所上市，实现公司多主体经营、生态式发展战略下，资产证券化计划执行的第一步。根据公告，目前通奥检测已经发展成为中国天然气领域规模最大、技术和资质最全面的检测服务公司，市场涵盖中国塔里木、四川、鄂尔多斯等主要天然气田，在中东、中亚、非洲等一带一路国际市场取得阶段性突破。分拆后，公司经营将具有更大的自主性、灵活性，将使各业务更好发挥各自领域的优势，获得更高效的发展。
　　维持“买入”评级
　　随着国际油价回升，油服市场需求出现明显复苏，业务利润率有望上行；我们随之上调公司22-24年净利润预测46.3%/33.3%/24.1%至1.7/2.3/3.0亿人民币，对应22-24年EPS分别为0.06/0.08/0.10元人民币。随着油价回暖与海外施工正常化，公司未来业绩表现有望持续复苏，维持“买入”评级。
　　风险提示：油价波动风险、行业政策变化风险、地缘局势风险、汇率风险