国海证券-星宇股份-601799-点评报告：产品结构逐步优化，客户&订单持续升级-220830

《国海证券-星宇股份-601799-点评报告：产品结构逐步优化，客户&订单持续升级-220830（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-星宇股份-601799-点评报告：产品结构逐步优化，客户&订单持续升级-220830（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件:星宇股份发布2022年半年度报告：2022年H1，公司实现营业收入37.19亿元，同比-5.89%；归属于上市公司股东的净利润4.58亿元，同比19.68%；扣非后归属于上市公司股东的净利润4.08亿元，同比-21.75%。
　　投资要点:
　　 Q2受疫情影响业绩下滑，公司持续加大研发力度。2022年Q2，公司实现营收15.86亿元，同比减少22.27%；实现归母净利润1.88亿元，同比减少33.82%，主要系上半年受疫情影响，3月常州工厂临时性停工所致。公司2022年H1毛利率为23.11%，同比-1.63pct，净利率为12.30%，同比-2.11pct；其中Q2毛利率为24.08%，同比+0.73pct，净利率为11.85%，同比-2.07pct。H1费用端，销售、管理、财务、研发费用率分别同比-0.39pct、+0.43pct、-0.69pct、+2.06pct。研发费用率提升较多主要系职工薪酬、研发材料和折旧摊销增加所致。公司目前成立研究院和上海、武汉等地的研发中心，积
　　极开展车灯和汽车电子研究。2022年2月，公司与华为签署智能车载光业务合作意向书，展开从智能车灯到智能车载光领域的战略合
　　作。
　　新增订单逐步放量，产品结构持续优化。公司2021年承接新项目订单约135亿元，包括ADB前照灯、DLP前照灯及车灯控制器等,预计项目将于2022年底及2023年逐步进入批产状态，开始贡献收入和利润。并且，在2022年初至3月16日，公司再承接新订单40亿元。
　　产品方面，公司将持续推进ADB前照灯、DLP前照灯及氛围灯等车灯项目及其他汽车智能化项目的获取，逐步提升高技术、高附加值产品
　　的比例，这有利于公司盈利能力的改善和提升。
　　持续开拓新客户，国内外市场共同发力。公司不断加强与国内外头部整车厂的业务合作，并积极拓展新客户。目前，公司已经进入多家新
　　势力和头部自主品牌的供应商体系并获得项目。目前，塞尔维亚星宇建设顺利，来自欧洲主机厂的项目将从2022年起陆续进入批产阶段。
　　我们认为，公司在新客户和海外产能上的顺利开拓，使其在国内市场
　　中的竞争力进一步提升，也加速了公司产品在欧洲等海外市场的渗透，看好公司中长期的发展。
　　盈利预测和投资评级公司作为国内汽车车灯领域的龙头企业，