华西证券-金牌厨柜-603180-深化品类协同，衣柜和木门业务表现亮眼-220830

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　　事件概述公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收14.31亿元，同比增长7.84%；归母净利润0.93亿元，同比增长6.7%；扣非后归母净利为0.41亿元，同比下滑5.71%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-0.74亿元，比去年同期下降了284.56%，主要系公司为推进全品类、全渠道战略布局，持续加大木门、卫阳、厨电、智能家居、海外等新拓品类业务人员和资源投入所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收5.69/8.62亿元，同比增长17.24%/2.42%；分别实现归母净利润0.3/0.62亿元，同比增长-31.16%/45.62%。
　　分析判断:
　　收入端：衣柜、木门业务增速明显分产品看，2022年H1公司整体厨柜、整体衣柜、木门、其他配套业务分别实现收入9.81、3.64、0.51、0.04亿元，同比分别-2.94%、+32.01%、+114.28%、-24.55%，衣柜和木门业务表现亮眼。公司深化品类协同，整合厨柜、衣柜、卫浴、阳台等空间专业解决方案，并严选左右沙发、喜临门等家居品牌，为消费者打造高品质的整家定制套餐，赋能经销商引流转化，提升客单值。分渠道看，公司经销店、直营店、大宗业务、境外销售额分别为7.28、0.64、4.85、1.22亿元，同比分别+6.25%、-20.67%、+6.62%、+42.29%。2022年H1，公司共新增339家至3469家门店，其中金牌厨柜、金牌衣柜、金牌木门、金牌整装门店分别为1771、1025、472、57家，分别新增51、106、84、22家。大宗渠道方面，公司在强化风险管理的基础上，加大优质地产客户资源的获取，推动客户结构优化，强化与央企、地方国企及优质民企等房地产企业的战略合作。海外市场方面，公司针对不同市场采取差异化策略。